Lần cuối cùng đồng yên Nhật giảm xuống dưới 130 đô la Mỹ, vào năm 2002, nền kinh tế Trung Quốc nhỏ hơn Pháp, Vladimir Putin mỉm cười gặp gỡ các quan chức phương Tây và rapper Eminem đứng đầu bảng xếp hạng nhạc pop. Sự trượt giá của đồng yên xuống vực thẳm đó, lần đầu tiên đạt được vào ngày 28 tháng 4 và mỗi ngày kể từ đó, rất nhanh: nó chỉ đứng ở mức 115 đô la vào đầu năm nay. Các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đã bắt đầu lo lắng, khiến các thị trường suy đoán về việc liệu họ có can thiệp để ngăn chặn đà giảm hay không. Điều đó có lẽ sẽ vô ích: các lực lượng sâu sắc đang thúc đẩy sự giảm giá của đồng yên.
Điều quan trọng nhất là chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ ngày càng gia tăng (xem biểu đồ). Trong khi giá cả tăng mạnh ở Mỹ, lạm phát ở Nhật Bản vẫn dưới mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (boj). Và mặc dù lạm phát có thể chạm mốc đó vào cuối năm nay, boj cho rằng nó đang được thúc đẩy bởi sự gia tăng chi phí một lần; đặc điểm riêng của thị trường lao động Nhật Bản có nghĩa là tăng trưởng tiền lương hạn chế. Do đó, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thắt chặt lãi suất, đồng boj vẫn duy trì lập trường cực kỳ lỏng lẻo của mình. Tại cuộc họp chính sách tiền tệ vào tuần trước, Boj đã tái khẳng định hướng đi đó, cam kết tiếp tục mua trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Với việc nắm giữ trái phiếu Mỹ nhiều hơn so với trái phiếu Nhật Bản, các nhà đầu tư đã bỏ qua trái phiếu thứ hai, làm giảm nhu cầu đối với đồng yên.
Thương mại cũng đóng một vai trò quan trọng trong giá trị của đồng yên. Số dư tài khoản vãng lai của Nhật Bản rơi vào tình trạng đỏ trong tháng 12. Chi phí nhập khẩu tăng là thủ phạm lớn nhất: nhiên liệu và nguyên liệu thô chiếm 1/3 tổng hóa đơn nhập khẩu của Nhật Bản. Để mua được hàng hóa nước ngoài đắt hơn, các nhà nhập khẩu đã phải bán nhiều yên hơn. Biên giới của Nhật Bản vẫn bị đóng cửa đối với du lịch trong nước do đại dịch, tiếp tục làm suy yếu cán cân thanh toán của Nhật Bản.
Các nhà hoạch định chính sách thường coi đồng yên yếu là một điều tích cực đối với Nhật Bản và các ngành công nghiệp tập trung vào xuất khẩu mạnh mẽ của nước này. Một số vẫn làm. Giờ đây, họ cũng hy vọng một chút lạm phát do chi phí đẩy có thể giúp phá vỡ tư duy giảm phát cố định của Nhật Bản và buộc các công ty xác sống ra khỏi thị trường. Tuy nhiên, đồng yên đã chìm xuống mức thấp đến mức gây lo ngại. Người tiêu dùng đang bị siết chặt; Chính phủ đã công bố một gói kích thích tài chính khác vào tháng 4 để xoa dịu nỗi đau trước cuộc bầu cử thượng viện dự kiến vào tháng 7. Baba Naohiko của ngân hàng Goldman Sachs cho biết tâm lý kinh doanh cũng đã thay đổi, ngay cả trong lĩnh vực sản xuất.
Một lý do là các công ty Nhật Bản đã nỗ lực không ngừng để giảm thiểu rủi ro tăng giá tiền tệ bằng cách thuê ngoài sản xuất. Ông Baba nói: “Mặt trái của nó là họ không thể gặt hái được nhiều lợi ích từ việc khấu hao.” Những mặt hàng vẫn được xuất khẩu từ Nhật Bản có xu hướng là hàng hóa có giá trị gia tăng cao, nhưng đại dịch và những khó khăn trong chuỗi cung ứng đã cản trở xuất khẩu một số mặt hàng này, chẳng hạn như ô tô.
Một số người cho rằng đồng yên có thể tiếp tục giảm, có lẽ xuống còn 150 đô la, một mức chưa từng thấy kể cả trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-98. Trong nội bộ hội đồng, một số người đã tranh luận về việc rút ngắn mục tiêu của chính sách kiểm soát đường cong lợi suất từ trái phiếu kỳ hạn 10 năm xuống trái phiếu kỳ hạn 5 năm, một hình thức thắt chặt mềm, nhưng điều đó dường như khó xảy ra trong thời gian còn lại của nhiệm kỳ của thống đốc đương nhiệm, Kuroda Haruhiko. Một bước ngoặt có thể xảy ra khi Nhật Bản mở cửa trở lại cho khách du lịch nước ngoài, như dự kiến sau cuộc bầu cử. Tuy nhiên, cuối cùng, Jesper Koll, một nhà kinh tế học tại Tokyo, lập luận: “Việc đồng yên giảm giá do ân hạn sẽ dừng lại và đảo ngược chính xác khi các nhà đầu tư Nhật Bản bắt đầu mua thị trường mẹ của họ”. Và việc đưa chứng khoán Nhật Bản trở lại vị trí đầu bảng xếp hạng không phải là công việc của các boj, mà đối với Japan Inc.
Nguồn: The Economist
