Ở nhiều khía cạnh, chi phí năng lượng tăng cao là một biểu hiện của cùng một hiện tượng dẫn đến tình trạng tắc nghẽn chuỗi cung ứng trên toàn thế giới. Nhu cầu bất ngờ phục hồi mạnh mẽ đã kéo theo nguồn cung trì trệ. Sự gián đoạn, chẳng hạn như sự thiếu hụt trong sản xuất thủy điện do hạn hán, đã làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt. Vì vậy, đã vội vàng tăng lượng hàng tồn kho thấp để đối phó với cuộc khủng hoảng năng lượng. Tuy nhiên, giá nhiên liệu tăng cao cũng đáng ngại hơn so với những tai ương trong chuỗi cung ứng. Các cú sốc năng lượng trong quá khứ không chỉ liên quan đến lạm phát mà còn liên quan đến các cuộc suy thoái sâu sắc, như được minh chứng bởi những suy thoái kinh tế của những năm 1970. Cuộc khủng hoảng mới nhất có gì trong cửa hàng?
Đọc liên quan | Khủng hoảng năng lượng và nguồn cung đang thách thức Trung Quốc
Ảnh hưởng đến sự phục hồi hậu covid
Lạm phát
Hậu quả lạm phát của việc tốn kém năng lượng đã quá rõ ràng. Tại khu vực đồng euro, lạm phát hàng năm tăng vọt lên 3,4% vào tháng 9, nhờ chi phí năng lượng tăng vọt 17,4%. Lạm phát “cốt lõi” cơ bản (không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng) tăng ở mức khiêm tốn hơn 1,9%. Ở Mỹ, lạm phát cơ bản tăng cao hơn vào tháng 9, ở mức 4%. Nhưng chi phí năng lượng tăng 24,8% đã đẩy tỷ lệ tiêu đề lên cao hơn, lên 5,4%. Những con số này có thể sẽ tăng hơn nữa trong những tháng tới, vì giá nhiên liệu tăng vọt trong tháng 10 vẫn chưa được đưa vào thống kê.
Sự đóng góp của năng lượng vào lạm phát sẽ bắt đầu giảm dần khi giá cả ổn định – như chúng có thể xảy ra trong những tháng tới, và thậm chí sớm hơn nếu mùa đông không lạnh hơn bình thường. Phân tích gần đây của các nhà kinh tế tại ngân hàng Goldman Sachs cho thấy tác động của chi phí năng lượng lên tỷ lệ lạm phát hàng năm của Mỹ ở mức 2,15 điểm phần trăm trong tháng 9 và có khả năng sẽ tăng lên 2,5 điểm phần trăm vào cuối năm nay – lấy tỷ lệ tiêu đề là 5,8%, giữ các thành phần khác không đổi — trước khi cuối cùng chuyển sang tiêu cực nhẹ vào cuối năm 2022.
Tiêu dùng và đầu tư
Điều gì về thiệt hại cho sự tăng trưởng? Yếu tố chủ đạo, ít nhất trong ngắn hạn, là ảnh hưởng đến tiêu dùng và đầu tư. Trong khoảng thời gian ngắn, các hộ gia đình và doanh nghiệp không thể dễ dàng cắt giảm việc sử dụng năng lượng do chi phí gia tăng, để lại ít chi tiêu hơn cho các hàng hóa và dịch vụ khác. Tác động này, theo nghiên cứu của Paul Edelstein ở State Street, một ngân hàng, và Lutz Kilian của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, tập trung vào việc tiêu thụ hàng hóa lâu bền; Giá năng lượng tăng 10% có liên quan đến việc giảm 4,7% chi tiêu cho các loại xe lâu đời (và mức giảm đặc biệt lớn trong việc mua phương tiện giao thông).
Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu cũng lưu ý rằng mức tiêu thụ có xu hướng giảm nhiều hơn do chi phí nhiên liệu tăng cao hơn bạn có thể mong đợi do tỷ trọng năng lượng trong ngân sách. Đó dường như là do những cú sốc về năng lượng có xu hướng làm suy giảm tình cảm. James Hamilton thuộc Đại học California, San Diego, nghiên cứu các cú sốc dầu trong lịch sử và phát hiện ra rằng giá năng lượng thực tăng 20% có liên quan đến chỉ số niềm tin của người tiêu dùng giảm 15 điểm. (Một thước đo tình cảm của người Mỹ do Đại học Michigan thu thập đã giảm gần 17 điểm kể từ tháng 4 năm 2021.)
Tình trạng sụt giảm do năng lượng gây ra có thể được giảm thiểu nếu người tiêu dùng đáp ứng các hóa đơn cao hơn bằng cách tiết kiệm. Vào cuối năm 2020, các hộ gia đình ở các nền kinh tế giàu có lớn đã tích lũy được khoản tiết kiệm “vượt mức”, hoặc trên mức bình thường, tương đương với hơn 6% GDP. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Goldman cho rằng năng lượng tốn kém sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng tiêu thụ ở Mỹ 0,4 điểm phần trăm trong năm nay và 0,5 điểm vào năm 2022. Những người có xu hướng thấy thùng xăng đầy một nửa có thể lưu ý rằng tăng trưởng tiêu thụ chậm hơn có thể giúp Giảm căng thẳng cho các chuỗi cung ứng, vốn đang bị căng thẳng bởi nhu cầu đặc biệt mạnh mẽ đối với hàng hóa lâu bền. Những người càu nhàu rằng nó đang trống một nửa có thể lo lắng rằng việc cắt điện ở những nơi như Trung Quốc có thể dẫn đến tình trạng thiếu điện nhiều hơn.
Phản ứng của Ngân hàng Trung ương
Điều quan trọng, mức độ thiệt hại của cú sốc sẽ phụ thuộc vào cách các Ngân hàng Trung ương phản ứng. Giá nhiên liệu có xu hướng phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình. Đó sẽ là tin không được hoan nghênh đối với các ngân hàng trung ương, những người vốn đang lo lắng về lạm phát cao. Nghiên cứu của ông Kilian và Xiaoqing Zhou, cũng thuộc Fed Dallas, cho thấy rằng giá năng lượng chủ yếu ảnh hưởng đến kỳ vọng ngắn hạn hơn là những kỳ vọng xa hơn. Những kỳ vọng đó có thể điều chỉnh nhanh chóng khi giá năng lượng giảm. Tuy nhiên, một số ngân hàng trung ương, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương Anh, có thể lo lắng rằng cú sốc năng lượng làm trầm trọng thêm nguy cơ lạm phát kỳ vọng trở nên không phù hợp với mục tiêu của họ. Nhưng vấn đề nan giải là, nếu họ phản ứng quá mức, họ sẽ làm giảm mức tiêu thụ hơn nữa và tạo ra áp lực giảm phát, giống như giá năng lượng quay trở lại trái đất.
Giá ở mức cao càng lâu, tác dụng của chúng càng phát triển. Các hộ gia đình và doanh nghiệp sẽ trở nên có khả năng giảm tiếp xúc với năng lượng tốt hơn. Thật vậy, công trình của John Hassler, Per Krusell và Conny Olovsson thuộc Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc tế ở Stockholm cho thấy rằng năng lượng tốn kém ảnh hưởng đến bản chất của sự đổi mới. Các công ty hướng nỗ lực sáng tạo để tiết kiệm các yếu tố đầu vào khan hiếm. Khi năng lượng dồi dào, họ tập trung vào đổi mới tiết kiệm vốn hoặc lao động. Ngược lại, khi năng lượng khan hiếm, các công ty phải làm nhiều hơn để cải thiện hiệu quả năng lượng của sản xuất, và đổi mới bị ảnh hưởng – như những năm 1970.
Tuy nhiên, mức độ lịch sử lặp lại cũng phụ thuộc vào những gì các chính phủ làm. Họ có thể bảo vệ khách hàng khỏi giá năng lượng cao hơn, vốn sẽ phổ biến về mặt chính trị nhưng lại trì hoãn thời điểm chuyển đổi từ nhiên liệu bẩn. Hoặc họ có thể khuyến khích đầu tư nhiều hơn vào công suất điện tái tạo, để hạn chế về năng lượng ít ràng buộc hơn. Hành động táo bạo như vậy có thể chấm dứt mối đe dọa do than đá, khí đốt và dầu mỏ đắt đỏ gây ra, một lần và mãi mãi.
Để có thêm phân tích của chuyên gia về những câu chuyện lớn nhất trong kinh tế, kinh doanh và thị trường, hãy theo dõi ViMoney.