Giờ đây, cả SE và công ty mẹ của nó, cái tên có nghĩa là “ba ngôi sao”, đang bước vào một chương mới quan trọng. Vào tháng 8, Lee Jae-yong, con trai của gia đình sáng lập Samsung vào năm 1938, đã được ra tù, nơi ông đã trải qua hai kỳ tù sau khi bị kết án vì dính líu đến một vụ bê bối hối lộ. Cuối cùng, ông ấy cũng đang nắm toàn quyền kiểm soát đế chế từ người cha quá cố của mình, Lee Kun-hee, người đã qua đời vào năm ngoái. Việc kế vị diễn ra phức tạp trước tiên bởi tình trạng hôn mê sáu năm của anh cả Lee, sau đó là do con trai ông bị kết tội hối lộ, liên quan đến nỗ lực của SE nhằm giành được sự ủng hộ của chính phủ cho việc sáp nhập hai công ty con của Samsung nhằm củng cố quyền kiểm soát của ông.
Cuối cùng, ông Lee có những kế hoạch lớn cho công ty, công ty mà ông muốn trở thành người thống trị trong lĩnh vực chip logic tiên tiến, được sử dụng để xử lý thông tin, giống như nó đã có trong bộ nhớ và điện thoại thông minh. Điều đó sẽ đọ sức SE với các cường quốc sản xuất chip như TSMC của Đài Loan và Intel của Mỹ, đồng thời đẩy SE vào một cuộc cạnh tranh toàn cầu về một trong những ngành chiến lược nhất thế giới.
Vào ngày 07/10, SE xác nhận họ sẽ sản xuất một số bộ vi xử lý logic tiên tiến nhất thế giới, dựa trên kiến trúc “cổng toàn xung quanh” mới lạ với các bóng bán dẫn có kích thước ba nanomet (phần tỷ mét), vào năm 2022. Nó cũng khiến các nhà phân tích ngạc nhiên khi công bố kế hoạch sản xuất hàng loạt chip hai nanomet từ năm 2025. Dự báo sẽ đầu tư 37 tỷ đô la Mỹ vào chi tiêu vốn cho các doanh nghiệp của mình trong năm nay. Và nó đang giành được những khách hàng mới, chẳng hạn như Nvidia, một nhà thiết kế chip người Mỹ và Tesla, một nhà sản xuất ô tô điện.
Kết quả của canh bạc Lee sẽ gây ra những hậu quả sâu sắc – và không chỉ đối với Samsung. Nó quan trọng đối với Hàn Quốc, nơi mà tổng thống biện minh cho việc tạm tha của ông Lee là vì lợi ích quốc gia, vì chaebol quan trọng đối với nền kinh tế. Và nó sẽ ảnh hưởng đến ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu, bản chất quan trọng của ngành đã được nhấn mạnh bởi sự thiếu hụt chip trên toàn thế giới. Để đảm bảo thành công, người đàn ông mà những người quen mô tả là nhút nhát, đàng hoàng và sắc sảo cũng phải triệu hồi sự tàn nhẫn.
Chòm sao Samsung
SE là một công ty phức tạp với thách thức chiến lược và hiệu suất thị trường chứng khoán quá thấp. Nó được hiểu tốt nhất là chia thành hai lĩnh vực kinh doanh chính. Lĩnh vực đầu tiên tạo ra “bộ”: điện thoại thông minh, TV và thiết bị gia dụng. Lĩnh vực thứ hai sản xuất linh kiện – bộ phận của chính Samsung, cũng như được bán cho các khách hàng bên ngoài như Apple. Samsung chia hoạt động kinh doanh của mình thành hai bộ phận: TV và các thiết bị gia dụng (như máy giặt) và thiết bị kỹ thuật số (chủ yếu là điện thoại thông minh). Kinh doanh linh kiện bao gồm chất bán dẫn và màn hình.
Bộ kinh doanh không phải là một động cơ tăng trưởng. Trong hệ thống phân cấp hoạt động SE của ông Lee, nói rằng những người thân cận với công ty, thiết bị gia dụng nằm ở phía dưới cùng, bên dưới đơn vị TV với tỷ suất lợi nhuận thấp tương tự nhưng đóng vai trò lớn hơn trong việc củng cố thương hiệu có giá trị của SE. Tiếp theo là mảng kinh doanh thiết bị cầm tay, vào đầu những năm 2010 đã đóng góp hơn một nửa lợi nhuận. Mặc dù cáo phó của nó đã được viết vài lần trước đó, nhưng nó vẫn tiếp tục tạo ra rất nhiều tiền mặt và nhờ vào một loạt điện thoại bán chạy mới với màn hình có thể gập lại, một số lạc quan mới.
Đứng đầu hệ thống phân cấp là chất bán dẫn. Trước đây, SE tập trung vào chip nhớ, nơi có 44% thị trường toàn cầu cho chip DRAM (được sử dụng để lưu trữ tạm thời trong máy tính để bàn) và 36% trong các thiết bị NAND (được sử dụng để lưu trữ vĩnh viễn trong điện thoại di động). Mảng kinh doanh bộ nhớ chỉ mang lại hơn 20% doanh thu nhưng gần một nửa lợi nhuận hoạt động (xem biểu đồ 1). Mọi thứ khác đều có khả năng chi tiêu để phục vụ lợi nhuận ngon lành của nó. Những người trong cuộc cho biết, nếu một doanh nghiệp “tập hợp” có bất đồng với một đơn vị thành phần về giá cả hoặc các điều khoản khác, thì doanh nghiệp thành phần sẽ được ưu tiên hơn. Theo công ty, hệ sinh thái độc đáo của nó được hưởng lợi từ việc có các doanh nghiệp đa dạng cho phép đổi mới nội bộ đồng thời mang lại sự ổn định qua những thăng trầm của chu kỳ ngành.
Các nhà phân tích cho rằng khả năng tạo bộ nhớ của SE vẫn còn rất nhiều sức sống trong đó. Bởi vì những con chip như vậy rất quan trọng để lưu trữ dữ liệu trong các ngành công nghiệp, nó “chỉ đi theo một hướng: đi lên”, Nicolas Gaudois của UBS, một ngân hàng cho biết. Omdia, một công ty nghiên cứu, dự đoán thị trường chip nhớ toàn cầu sẽ mở rộng hai con số mỗi năm từ năm 2020 đến năm 2025. Hiện nó ít mang tính chu kỳ hơn nhờ nhu cầu gia tăng từ các trung tâm dữ liệu và về phía nguồn cung, sự hợp nhất trong ngành. thu nhỏ hơn có nghĩa là các đối thủ không còn có thể đẩy mạnh sản xuất dễ dàng như trước. SE nói rằng họ đã chứng minh được khả năng đổi mới và khai thác giá trị trong các doanh nghiệp đã có tên tuổi. Tuy nhiên, trong nội bộ, một số giám đốc điều hành SE lo lắng rằng bộ nhớ là một hoạt động thuần thục. Và một số nhà đầu tư lo ngại rằng nhu cầu đối với chip nhớ có thể giảm vào cuối năm nay.
*** Đọc liên quan: Samsung sẽ tiếp tục đầu tư vào Việt Nam ***
Một lựa chọn sẽ là đi theo Apple và phát triển mảng kinh doanh dịch vụ, công ty đã tăng từ 8% doanh thu của nhà sản xuất iPhone năm 2012 lên 1/5. Tuy nhiên, bất chấp một vài thành công, đặc biệt là trong các ứng dụng thanh toán và sức khỏe, những nỗ lực của SE nhằm bổ sung phần mềm và dịch vụ vào phần cứng hàng đầu thế giới của mình vẫn còn rời rạc.
Điều này một phần là do cách tiếp cận ưu tiên phần cứng của SE đã ăn sâu vào văn hóa của nó. Nó có thể sẽ được củng cố bởi tính cách và kinh nghiệm của Mr Lee. Một cựu giám đốc SE nói: “Tính cách của ông ấy rất thận trọng và bảo thủ, hơn cả cha ông ấy. Tính bảo thủ bẩm sinh này có thể đã được củng cố bởi nỗ lực lớn đầu tiên của ông sau khi theo học Trường Kinh doanh Harvard. Vào cuối những năm 1990, ở đỉnh cao của bong bóng dotcom, ông đã đầu tư vào eSamsung, một công ty đầu tư mạo hiểm. Theo cựu giám đốc điều hành, ông Lee nghi ngờ rất nhiều về các kỹ sư phần mềm Hàn Quốc; eSamsung đã ngừng hoạt động.
Việc phát triển lớn mạnh về dịch vụ cũng có thể gây nguy hiểm cho các mối quan hệ đối tác thành công và lâu dài của SE với những gã khổng lồ phần mềm như Google và Microsoft. Vào năm 2014, SE đã tung ra một dịch vụ phát trực tuyến âm nhạc có tên là Milk Music, dịch vụ này mặc dù rất thành công nhưng đã bị đóng cửa hai năm sau đó. Một cựu giám đốc điều hành kể lại: “Google coi những nỗ lực phần mềm của Samsung là phân mảnh hệ sinh thái Android và cảm thấy bị đe dọa. “Tôi cảm thấy khá chắc chắn rằng Samsung đã từ bỏ phần mềm và dịch vụ,” ông lo lắng về một cơ hội lớn bị bỏ lỡ. Ngay cả khi công ty nói về việc thực hiện một cuộc chạy đua khác, ông nói thêm, điều này có thể chỉ đơn thuần là để giữ cho Google và các đối tác khác trung thực.
Một vấn đề khác là Trung Quốc. Quốc gia này là một nguồn cung cấp nhu cầu quan trọng cho cả bộ nhớ và chip logic. Để giúp thỏa mãn điều đó, SE đang hoàn thành nhà máy chip logic thứ hai ở thành phố Tây An, miền tây nước này trong năm nay. Bất chấp căng thẳng gia tăng giữa Trung Quốc và phương Tây, đặc biệt là Mỹ, không SE và bất kỳ nhà sản xuất chip Hàn Quốc nào khác có khả năng từ bỏ người hàng xóm khổng lồ của họ, vốn có khả năng vẫn là một khách hàng lớn trong nhiều năm (đặc biệt là đối với DRAM phức tạp hơn về mặt kỹ thuật khoai tây chiên). Điều này có nghĩa là SE phải đi một đường để giữ khách hàng Trung Quốc trong khi không từ bỏ khách hàng Mỹ.
Mảng phức tạp và rủi ro này giúp giải thích sự kém hiệu quả của SE so với các gã khổng lồ khác, cả trong lĩnh vực công nghệ tiêu dùng (Apple và Xiaomi của Trung Quốc) và sản xuất chip (TSMC và Intel). Bởi vì nó kết hợp một số ngành kinh doanh tương đối khác biệt, công ty phải chịu một khoản chiết khấu tập đoàn. Cổ phiếu chỉ được niêm yết tại Seoul, nơi mà trước đây giới hạn đối với cổ phiếu riêng lẻ đã thúc đẩy các nhà đầu tư trong nước bán SE, vốn chiếm gần 1/5 chỉ số thị trường chứng khoán KOSPI, bất cứ khi nào giá cổ phiếu của nó tăng đột biến. Và đống tiền mặt khổng lồ của SE đã làm giảm lợi nhuận.
Do đó, bất chấp kết quả hoạt động ổn định, cổ phiếu của SE vẫn giao dịch từ một đến một lần rưỡi giá trị sổ sách kỳ hạn, thấp hơn nhiều so với các công ty cùng ngành. Việc tăng cổ tức từ 22% lợi nhuận ròng năm 2018 lên 78% năm 2020 đã giúp tăng hơn gấp đôi giá trị thị trường của SE trong hai năm tính đến tháng Giêng. Nhưng Apple đã gần như tăng gấp ba lần trong cùng thời kỳ. Triển vọng mạnh mẽ đối với chất bán dẫn và tính chu kỳ thấp hơn trong chip bộ nhớ vẫn chưa chuyển thành một định giá phong phú hơn. Đã tăng gần một nửa vào cuối năm 2020, vốn hóa thị trường của SE đã giảm 13% kể từ đầu năm, trong khi chỉ số NASDAQ của New York và một rổ các nhà sản xuất chip toàn cầu đã tăng (xem biểu đồ 2).
Nước đi hợp lý của Samsung
Ông Lee đặt cược vào các chip logic tiên tiến được thiết kế để đảo ngược tình trạng hoạt động kém hiệu quả. Ý tưởng là giành được một phần lớn trong thị trường phát triển nhanh và sinh lợi cho chip không bộ nhớ, chiếm 70% thị trường bán dẫn toàn cầu trị giá 550 tỷ USD. Ông Lee đã đặt ra mục tiêu chiếm khoảng 40% thị phần trong bộ nhớ của SE trong lĩnh vực kinh doanh “xưởng đúc” sản xuất bộ vi xử lý cho khách hàng.
Công việc của Samsung đã bị cắt bỏ. Xưởng đúc của SE đã thành công vào năm 2016 khi Apple chuyển toàn bộ hoạt động kinh doanh bộ vi xử lý A-series cho iPhone sang TSMC. Cú sốc đó là một ví dụ rõ ràng về cách cấu trúc phức tạp của SE gây ra xung đột lợi ích với các khách hàng chính. Một nửa sản lượng đúc của SE được chuyển đến các bộ phận của công ty, phần còn lại cung cấp cho các khách hàng bên ngoài. Apple ưu tiên TSMC, một công ty đúc thuần túy, hơn SE, để cạnh tranh trong lĩnh vực điện thoại thông minh.
Cho đến nay, tiến độ đạt được mục tiêu đầy tham vọng của ông Lee, lần đầu tiên được báo hiệu cách đây vài năm, vẫn còn chậm chạp. Công ty có khoảng 15% thị trường đúc, so với hơn 50% của TSMC, công ty có kế hoạch chi 100 tỷ đô la trong ba năm tới cho công suất mới. Doanh thu từ chip không phải bộ nhớ của SE chỉ chiếm 7% tổng doanh thu (mặc dù con số này không tăng so với năm 2005 và công ty cũng sản xuất một số bộ vi xử lý chuyên dụng khác cho cảm biến và những thứ tương tự). Phần lợi nhuận còn thấp hơn.
Xung đột lợi ích được nhận thức không phải là thách thức duy nhất của nó. Mặc dù mảng kinh doanh bộ nhớ và chip logic tiên tiến có một số điểm chung và chi phí chung, nhưng chúng khác nhau theo những cách quan trọng. Sản xuất chip nhớ chủ yếu là về tốc độ, khối lượng và tính kinh tế của quy mô. Việc chế tạo bộ xử lý logic cao cấp về mặt công nghệ phức tạp hơn nhiều, với kỹ thuật được thực hiện ở quy mô nano và khách hàng ngày càng mong muốn silicon được tùy chỉnh cho mục đích của họ.
Về công nghệ SE (và công bằng mà nói, đối với tất cả những người khác) đã tụt lại phía sau TSMC trong ít nhất hai thế hệ vi xử lý tiên tiến gần đây nhất. Một phần của điều đó có thể là do sự thận trọng hợp lý. Nhưng sự thận trọng có thể làm phức tạp thêm mối quan hệ với khách hàng, nhiều người trong số họ miễn cưỡng đặt hàng trừ khi họ có thể nhận được sự đảm bảo về công suất, một giám đốc điều hành bán dẫn tại một công ty khác cho biết. Giám đốc điều hành cho biết thay vì dự đoán nhu cầu của họ, SE đã phản ứng lại.
Nhận thức được những vấn đề này, ông Lee rõ ràng muốn đẩy nhanh quá trình chuyển đổi của SE. Công ty đang sử dụng năng lực nghiên cứu và phát triển (R&D) của mình để chấp nhận một số rủi ro trên các chip logic thế hệ tiếp theo, chẳng hạn như với kiến trúc chip tiên tiến mới của mình. Công ty không tiết lộ bao nhiêu vốn đầu tư của họ sẽ dành cho chip bộ nhớ và bao nhiêu cho logic. Theo CLSA, một nhà môi giới, tập trung vào các chip logic, vốn cũng chuyên sâu hơn về R&D. SE cũng đang nghiên cứu một nhà máy trị giá 17 tỷ đô la để sản xuất các chip logic tiên tiến ở Texas, nhằm xoa dịu mong muốn của Mỹ trong việc đưa nhiều ngành sản xuất chip trở về nhà từ châu Á (và có thể tham gia vào khoản trợ cấp 52 tỷ đô la cho ngành công nghiệp bán dẫn mà Quốc hội đang dự kiến sẽ sớm trôi qua). Và những khách hàng mới mà công ty đang thu hút, chẳng hạn như Nvidia và Tesla, không có sự trùng lặp với các doanh nghiệp khác của nó, Sanjeev Rana của CLSA lưu ý.
Sự trợ giúp có thể đến từ địa chính trị đầy rẫy của chất bán dẫn. Mặc dù chủ nghĩa công nghệ gia tăng đối với thiết kế và sản xuất chip khiến các chính phủ ưu tiên sản xuất trong nước và các nhà vô địch địa phương, tuy nhiên, nó có thể mang lại lợi ích cho SE.