Ghi chú của biên tập viên: Đây là Sáp nhập & Tiền bạc, một chuyên mục hàng tháng của Phóng viên cấp cao Chris Metinko đề cập đến hoạt động giao dịch trong lĩnh vực công nghệ doanh nghiệp.
Vào ngày 30 tháng 6, gã khổng lồ gọi xe Didi đã ra mắt công chúng trước nhiều sự huyên náo và phô trương – huy động được 4,4 tỷ đô la và hồ sơ của công ty thậm chí còn cao hơn. Tuy nhiên, những gì diễn ra sau đó hai ngày có thể ảnh hưởng đến thị trường đầu tư mạo hiểm.
Đăng ký ViMoney
Đó là khi Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc thông báo họ đang mở một cuộc điều tra đối với công ty do nghi ngờ công ty đã vi phạm quyền riêng tư dữ liệu và luật an ninh quốc gia – khiến cổ phiếu giảm mạnh 25% sau kỳ nghỉ cuối tuần ngày 4 tháng 7.
Quan trọng hơn, nó làm tăng khả năng Trung Quốc có thể đưa ra các quy tắc mới cho “các thực thể có lãi suất thay đổi” – hay VIE – một mô hình được các công ty như Didi và Alibaba sử dụng để niêm yết ở nước ngoài. Có thông tin cho rằng ngay sau khi cổ phiếu của Didi giảm giá cho thấy các cơ quan quản lý Trung Quốc có thể yêu cầu các công ty muốn niêm yết ở nước ngoài phải được chấp thuận.
Ảnh hưởng đến lối ra tiềm năng của công ty và con đường dẫn đến thanh khoản của các nhà đầu tư là điều chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và có thể tạm dừng trong thời gian ngắn liên quan đến đầu tư trong tương lai ngay cả ở một quốc gia có ngành công nghệ đang phát triển.
VIE là gì?
Nó thực sự phức tạp. VIE được tạo ra bởi các công ty Trung Quốc trong các lĩnh vực được quản lý – bao gồm các ngành công nghệ và internet – để tuân theo các luật của Trung Quốc cấm sở hữu nước ngoài. Về bản chất, một công ty thành lập một công ty vỏ bọc niêm yết ở nước ngoài mà không có giao dịch kinh doanh thực tế nào. Mặc dù công ty vỏ bọc đó không có hoạt động kinh doanh thực sự, nhưng nó có quyền yêu cầu tài sản và lợi nhuận từ công ty Trung Quốc thực sự thông qua một khuôn khổ pháp lý.
Điều đó có nghĩa là khi công ty ra công chúng và các nhà đầu tư nước ngoài – chẳng hạn như những người ở Mỹ – mua vào, họ không mua cổ phần sở hữu thực tế trong công ty mà chỉ yêu cầu tài sản của công ty.
Thỏa thuận này dường như cũng đi ngược lại các quy định của Trung Quốc.
Drew Bernstein, đồng chủ tịch của Marcum BP, một công ty tư vấn và kiểm toán tập trung vào châu Á có văn phòng tại Trung Quốc, cho biết: “Điều thú vị về VIE là họ mang rất nhiều vốn vào đất nước, nhưng lại trái ngược trực tiếp với luật pháp Trung Quốc. và khắp Châu Á.
Tuy nhiên, mô hình này đã được sử dụng bởi vô số công ty Trung Quốc bao gồm Baidu và Weibo để truy cập tiền nước ngoài và niêm yết trên NYSE và Nasdaq.
Tuy nhiên, khi thị trường Trung Quốc tiếp tục nổi lên, chính phủ đang bắt đầu xem xét kỹ lưỡng hơn về các giao dịch tài chính hoặc hoạt động, và bổ sung nhiều quy định hơn cho các công ty công nghệ lớn muốn niêm yết cổ phiếu ở cả Trung Quốc và thị trường nước ngoài – như đã chứng kiến IPO của Ant Group trị giá 34,5 triệu USD vào tháng 10 năm ngoái.
Điều đó sẽ không có gì ngạc nhiên, Bernstein nói.
Bernstein nói: “Có nhiều quy định hơn là một điều tốt – nó thúc đẩy các tiêu chuẩn và cho mọi người biết điều gì đang xảy ra. “Ngoài ra, với việc các công ty (Trung Quốc) lớn hơn và phức tạp hơn … bạn phải mong đợi các cơ quan quản lý sẽ phản ứng.”
Tác động đến tài trợ mạo hiểm
Tuy nhiên, câu hỏi vẫn là làm thế nào nó có thể ảnh hưởng đến thị trường đầu tư mạo hiểm đang phát triển mà nhiều gã khổng lồ công nghệ lớn ở Trung Quốc đang khai thác. Dữ liệu của Crunchbase cho thấy Trung Quốc đã nhận được 31 tỷ đô la tài trợ trong nửa đầu năm nay. Đó là mức tăng khoảng 5% so với mức 29,4 tỷ USD mà nó đã thấy trong nửa cuối năm ngoái và tăng hơn 40% so với mức 22,1 tỷ USD mà nó đã thấy trong nửa đầu năm 2020. Nó rất có thể tạo tiền đề cho năm tốt nhất trong tài trợ cho Trung Quốc đã được chứng kiến kể từ năm 2019.
Mặc dù những con số đó không đo lường chính xác con số 155 tỷ đô la mà các công ty khởi nghiệp ở Bắc Mỹ đã đầu tư trong nửa đầu năm, nhưng chúng cho thấy một thị trường lớn, đang trưởng thành với sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư mạo hiểm. Những nhà đầu tư này cuối cùng muốn thấy một sự kiện thanh khoản và có thể không muốn nó bị trì hoãn – hoặc có thể bị chặn – bởi các quy định của chính phủ.
Winston Damarillo, Giám đốc điều hành tại Talino Venture Labs – chuyên xem xét các cơ hội đầu tư vào các thị trường mới nổi ở Đông Nam Á và Philippines – cho biết một thị trường Trung Quốc được quản lý chặt chẽ hơn có thể thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm những nơi khác trong khu vực. Tuy nhiên, với việc Trung Quốc chứng kiến nhiều kỳ lân hơn – nghĩ rằng WeRide, Tập đoàn Xingyun và những người khác – ông nghi ngờ điều đó sẽ ảnh hưởng đến số lượng VC hoạt động.
Ông nói: “Nó có thể có tác động khiến tiền di cư ra khỏi Trung Quốc. “PE và VCs muốn có các tùy chọn thanh khoản. Nhưng những vụ đặt cược lớn đó vẫn sẽ được thực hiện. ”
Bernstein đồng ý rằng không có khả năng tiền đầu tư mạo hiểm sẽ ngừng chảy, vì nói chung có quá nhiều vốn đầu tư mạo hiểm ngoài kia, và nhiều công ty trong số này có “hào quang quá lớn để thất bại”. Tuy nhiên, có thể là khôn ngoan nếu các nhà đầu tư tăng cường mức độ giám sát đối với các công ty mà họ đang đầu tư giống như chính phủ Trung Quốc đang làm.
Bernstein nói: “Tôi hy vọng nó sẽ thay đổi phần nào cách thức hoạt động của (các nhà đầu tư). “Tốt hơn là họ nên làm bài tập về nhà của mình.”
Minh họa: Dom Guzman
Luôn cập nhật các vòng gọi vốn, mua lại gần đây và hơn thế nữa với ViMoney.