Phiên cuối tuần, thanh khoản thị trường được cải thiện với tổng giá trị khớp lệnh đạt 21.384 tỷ đồng so với mức trung bình gần đây chỉ duy trì khoảng 15 nghìn tỷ/phiên. Vậy đâu là nguyên nhân thực sự của vấn đề này? Nhà đầu tư cá nhân nên ứng xử như thế nào trong thời điểm này?
Thanh khoản thị trường giảm sâu
Trong một chia sẻ mới đây, ông Nguyễn Hồng Điệp – TGĐ Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư S-Talk cho biết, dòng tiền là khái niệm rất quan trọng và luôn có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán trong cả dài hạn và ngắn hạn. Hiện thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam được tạo ra bởi 90% dòng tiền đến từ các nhà đầu tư cá nhân.
Thanh khoản thị trường có phần suy yếu trong thời gian gần đây
Để định lượng bao nhiêu, chuyên gia này dựa vào nghiên cứu chuyên sâu của một tổ chức tài chính cách đây vài năm: “Chu kỳ nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân trung bình là 12-14 phiên giao dịch”. Mặc dù thị trường hiện nay đã thay đổi nhiều nhưng hành vi của các nhà đầu tư cá nhân vẫn không thay đổi so với trước đây.
Theo đó, nếu lấy giá trị giao dịch bình quân 6 tháng gần nhất là 29 nghìn tỷ đồng/phiên nhân với 13, chúng ta sẽ có tổng dòng tiền tạo thanh khoản (đây là dòng tiền tạo thanh khoản, không nhất thiết phải là tổng dòng tiền đầu tư). Từ đó, chúng tôi ước tính dòng tiền đang chi phối và tạo ra các giao dịch hàng ngày trên thị trường chứng khoán Việt Nam vào khoảng 380 nghìn tỷ đồng.
Ông Nguyễn Hồng Điệp – TGĐ Công ty CP Tư vấn Đầu tư S-Talk
4 nguyên nhân thanh khoản sụt giảm
Từ những phân tích trên, ông Điệp nêu 4 nguyên nhân khiến thanh khoản sụt giảm trong thời gian gần đây:
Đầu tiên, tâm lý hoài nghi: Khi thị trường trải qua những cú sốc giảm tới hơn 60 điểm / phiên, tâm lý của nhiều nhà đầu tư cá nhân sẽ dao động. Mặc dù việc bán tháo đã dừng lại, việc xử lý các lệnh gọi ký quỹ cũng rất ít, nhưng hiện tại nhà đầu tư chưa dám xuống tiền.
Thứ hai, hiệu ứng kỳ nghỉ: Thông thường trước những kỳ nghỉ lễ dài ngày, nếu tình hình chính trị, kinh tế xã hội có nhiều điểm khó lường thì xu hướng nhà đầu tư sẽ không mua để giữ cổ phiếu trong những ngày này.
Thứ ba, nhà tạo lập đang “ngủ yên”: Sau khi xử lý một vài đối tượng có hành vi lôi kéo, các đội “quái xế” hết hồn. Mặc dù thị trường chứng khoán là điều cần thiết ở bất kỳ thị trường chứng khoán nào trên thế giới, nhưng vàng thau lẫn lộn khiến nhiều nhà tạo lập chứng khoán chưa dám manh động vào thời điểm này.
Thứ tư, vấn đề phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Theo các chuyên gia, đây là nguyên nhân quan trọng nhất trong 4 nguyên nhân. Lý do là vì trong 2 năm 2020-2021, số lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành rất lớn. Theo thống kê của Ngân hàng Nhà nước, số lượng trái phiếu đang lưu hành là 274.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 12 tỷ USD.
Trái phiếu doanh nghiệp là ưu việt, là kênh được Nhà nước hỗ trợ về mặt chính sách, đặt mục tiêu đến năm 2025 tăng lên 20% GDP – tương đương 80 tỷ USD, gấp hơn 6 lần so với hiện nay. Vì vậy, không bao giờ có chuyện “bóp nghẹt” kênh phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Chính phủ đang chấn chỉnh và kiểm soát chặt chẽ hơn để thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển bền vững. Một số vấn đề nổi cộm trong lĩnh vực này là phát hành sai mục đích, sai đối tượng mua, không có tài sản đảm bảo, chất lượng doanh nghiệp thấp, thậm chí hình thành ma trận công ty con đa cấp. , có tính chất lừa dối người mua.
Không loại trừ những doanh nghiệp sai phạm trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, kể cả phát hành đúng mục đích cũng gặp nhiều khó khăn trong việc sử dụng vốn. Các dự án bất động sản triển khai quá muộn do thủ tục hành chính, do việc cấp phép rất khó. Điều này gây ra hậu quả là doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp thành công, có vốn rồi không biết làm gì, khiến doanh nghiệp bị áp lực bảo toàn, bù đắp chi phí lãi vay. Họ có thể gửi lại tiền tiết kiệm vào ngân hàng đã mua trái phiếu của mình, nhưng một số sẽ đổ vào kênh chứng khoán vì tính an toàn trong đầu tư khá cao.
Bên cạnh đó, việc nhiều chủ doanh nghiệp mang tiền phát hành trái phiếu doanh nghiệp để đầu tư chứng khoán là hiện tượng sẽ xảy ra trong năm 2021. Đặc biệt, sau khi sự cố Tân Hoàng Minh xảy ra, thông điệp của Chính phủ là thanh tra toàn diện các doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Theo đó, các doanh nghiệp chắc chắn sẽ rút tiền khỏi kênh chứng khoán, khoảng 80 nghìn tỷ đồng. Như vậy, dòng tiền tạo thanh khoản bị sụt giảm đáng kể so với con số này.
Như vậy, tổng hợp 4 nguyên nhân trên có thể thấy, dòng tiền tạo thanh khoản khoảng 380 nghìn tỷ sẽ mất đi đâu đó khoảng 120 nghìn tỷ, tương đương 30%. Nói cách khác, thanh khoản sẽ giảm 30% so với bình quân 6 tháng cuối năm. Điều đó có nghĩa là nếu chúng ta thường thấy giá trị giao dịch trên thị trường khoảng 29 nghìn tỷ/phiên thì nay chúng ta nên chấp nhận ở mức 18 – 22 nghìn tỷ/phiên.
Xu hướng dòng tiền
Câu hỏi là, điều này sẽ kéo dài bao lâu? “Theo tôi, số tiền thu được từ trái phiếu sẽ khó quay trở lại. Dòng tiền từ 3 nguyên nhân còn lại có thể biến động theo chiều hướng tích cực hơn. Nhưng nếu không có gì thay đổi từ các dòng tiền mới (ví dụ như dòng tiền nước ngoài), tôi cho rằng thanh khoản xung quanh 20 nghìn tỷ/phiên sẽ diễn ra trong vòng ít nhất 3-6 tháng.Ông Nguyễn Hồng Điệp dự báo.
Theo các chuyên gia, sau khi xác định được nguyên nhân dẫn đến sự “biến mất” của dòng tiền, nhà đầu tư nên hoạch định chiến lược và lên kế hoạch đầu tư cụ thể trong năm 2022. Dù rất khó khăn nhưng kênh chứng khoán vẫn là kênh ưu tiên, có thể vẫn tạo ra kết quả tốt cho các nhà đầu tư trong năm 2022 này.
Tất nhiên, thị trường hiện nay sẽ không còn là câu chuyện “đôi bên cùng có lợi”, mua đường ăn chắc. Thị trường sẽ cực kỳ phân mảnh và cơ hội xuất hiện theo hướng “đầu tư ngách”. Cụ thể, sẽ có nhiều nhóm ngành đi con đường riêng, khi đó giá cổ phiếu sẽ không phụ thuộc vào dòng tiền hay yếu tố thanh khoản nữa, mà là câu chuyện riêng của doanh nghiệp, phần lớn phụ thuộc vào giá. giá trị nội tại hoặc một vài “trò chơi” riêng biệt.
Thị trường chứng khoán tăng khó lên rất nhiều, tâm lý mua bán bầy đàn “theo người đi sau” sẽ không còn. Đây là thời điểm mà kiến thức đầu tư lên ngôi. Nhà đầu tư cần hiểu rõ bản chất của cổ phiếu mình mua và bán, không còn “mua vì cầu quá mạnh”, không cần biết nội tại của doanh nghiệp, giá đã đủ rẻ hay chưa, P/E tương lai có hấp dẫn hay không?
Nói về các nhóm ngành tiềm năng, ông Điệp đánh giá: “Dù khó nhưng tôi nghĩ đây chưa phải là dấu chấm hết mà là cơ hội lớn để kiếm lợi nhuận. Khi thị trường tiêu chuẩn hóa hơn thì chỉ có một cách là học hỏi liên tục, bỏ cuộc. Tôi sẽ ưu tiên 5 nhóm ngành trong tương lai gần: Bán lẻ, Cảng và Vận tải biển, Thủy sản, Bảo hiểm, Vật tư (Phân bón, Hóa chất, Thép)” .