Dòng vốn liên tục chảy ra đang khiến một số nền kinh tế mới nổi đối mặt với nguy cơ khủng hoảng tài chính. Ai sẽ là Sri Lanka tiếp theo?
Khi các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới tăng tốc thắt chặt chính sách tiền tệ, giới chuyên gia không hề đánh giá thấp tác động của việc tăng lãi suất đối với các thị trường mới nổi, và bóng tối của một cuộc suy thoái chồng chất đang dần đến gần, sức hấp dẫn của các thị trường mới nổi đối với các nhà đầu tư nước ngoài đã bắt đầu nhạt dần.
Các nhà đầu tư nước ngoài hiện đã rút tiền ra khỏi các thị trường mới nổi trong 5 tháng liên tiếp, khiến các thị trường này trải qua thời gian chảy vốn dài nhất trong kỷ lục.
Theo dữ liệu do Viện Tài chính Quốc tế tổng hợp, dòng chảy vốn xuyên biên giới của các nhà đầu tư nước ngoài từ cổ phiếu và trái phiếu của các thị trường mới nổi đạt 10,5 tỷ USD trong tháng này. Dòng vốn chảy ra ra trong 5 tháng qua lên tới hơn 38 tỷ USD – khoảng thời gian dài nhất kể từ kỷ lục bắt đầu vào năm 2005.
Krishna Srinivasa, Giám đốc Ban Châu Á – Thái Bình Dương của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, đã viết trong một bài đăng trên blog:
“Kể từ cuộc xung đột Nga-Ukraine, dòng vốn chảy ra của Ấn Độ đã lên tới 23 tỷ USD. Với việc Fed báo hiệu tiếp tục tăng lãi suất và căng thẳng địa chính trị, các nền kinh tế mạnh của châu Á, bao gồm cả Hàn Quốc, cũng đã chứng kiến dòng vốn chảy ra.”
Dòng vốn chảy ra dai dẳng này đang khiến một số nền kinh tế mới nổi đối mặt với nguy cơ khủng hoảng tài chính. Sri Lanka vỡ nợ chủ quyền, tiếp theo là Bangladesh và Pakistan kêu gọi sự giúp đỡ của Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã khiến các nhà đầu tư lo lắng về diễn biến tiếp theo tại các thị trường mới nổi.
Trong khi đó, các nhà đầu tư nước ngoài cũng đã rút 30 tỷ USD từ đầu năm đến nay từ các quỹ trái phiếu ngoại tệ tại các thị trường mới nổi theo dữ liệu của JPMorgan Chase & Co.
Dữ liệu cho thấy lợi suất trái phiếu ngoại tệ tại ít nhất 20 thị trường mới nổi cao hơn 10 điểm phần trăm so với lợi suất trái phiếu của Mỹ. Sự chênh lệch lãi suất khổng lồ như vậy thường được coi là một chỉ báo của căng thẳng tài chính nghiêm trọng và rủi ro vỡ nợ.
Karthik Sankaran, chiến lược gia cấp cao tại công ty thanh toán kinh doanh Corpay, cho biết: “Các thị trường mới nổi đã có một chuyến đi tàu lượn siêu tốc trong năm nay.”
Cuối năm 2021 và đầu năm 2022, các nhà đầu tư nước ngoài lạc quan về triển vọng phát triển của các thị trường mới nổi, kỳ vọng nền kinh tế sẽ phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch. Các thị trường xuất khẩu hàng hóa như Brazil và Colombia tiếp tục hoạt động tốt cho đến tháng 4 nhờ giá dầu toàn cầu tăng.
Tuy nhiên, khi “cơn sốt cao” lạm phát tiếp tục “lên men”, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ FED đã áp dụng các đợt tăng lãi suất rầm rộ và suy thoái kinh tế toàn cầu đang rình rập, nhiều nhà đầu tư đã bắt đầu có thái độ “lạnh nhạt” với các thị trường mới nổi.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng, không giống như tình hình trước đó, triển vọng đối với các thị trường mới nổi khó lạc quan.
Adam Wolfe, nhà kinh tế học thị trường mới nổi tại Absolute Strategy Research, cho biết:
“Lập trường của Fed dường như rất khác so với các chu kỳ trước đó. Họ sẵn sàng mạo hiểm hơn với một cuộc suy thoái của Mỹ và gây bất ổn thị trường tài chính trong nỗ lực giảm lạm phát.”
Ai sẽ là Sri Lanka tiếp theo?
Ông Wolfe cho rằng trong bối cảnh này, các nhà đầu tư nước ngoài đang lo lắng sau khi Sri Lanka vỡ nợ, ai sẽ là người tiếp theo?
Ví dụ, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu ngoại tệ do Ghana phát hành và lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng hơn gấp đôi trong năm nay và chi phí trả nợ cực kỳ cao đang làm xói mòn dự trữ ngoại hối của Ghana, giảm với tốc độ 1 tỷ USD mỗi quý, từ mức 9,7 tỷ USD vào cuối năm 2021 giảm xuống còn 7,7 tỷ USD vào tháng 6 năm nay.
Ngoài ra, Thổ Nhĩ Kỳ cũng là một nền kinh tế lớn gây lo ngại đặc biệt cho thị trường. Hiện tại, Chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ đã có những biện pháp hỗ trợ đồng lira, nhưng từ chối nâng mặt bằng lãi suất, điều này sẽ khiến chi phí tài khóa tăng cao.
Wolfe tin rằng biện pháp này chỉ có thể có hiệu quả khi Thổ Nhĩ Kỳ có thặng dư tài khoản vãng lai, tuy nhiên, điều tương đối hiếm ở Thổ Nhĩ Kỳ: “Nếu Thổ Nhĩ Kỳ cần tài trợ tài chính từ bên ngoài, cuối cùng các hệ thống tài chính của nước này sẽ sụp đổ.”
Ông Wolfe cũng nói thêm rằng các nền kinh tế mới nổi lớn khác đang phải đối mặt với những áp lực tương tự, việc phụ thuộc vào tài chính vay nợ có nghĩa là chính phủ các nước cuối cùng sẽ phải hạn chế nhu cầu trong nước để kiềm chế nợ và do đó có nguy cơ gây suy thoái.
Ông Srinivasa đề xuất rằng các quốc gia nên thực hiện các biện pháp như can thiệp ngoại hối và kiểm soát vốn kịp thời để đối phó với dòng tiền chảy ra mạnh mẽ.