Trong quý đầu tiên năm nay, các công ty khởi nghiệp châu Âu đã nhận được hơn 21,4 tỷ USD tiền tài trợ vốn – gấp đôi số tiền đầu tư trong cùng quý năm ngoái. Mặc dù con số đó chỉ ra một hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm đang phát triển mạnh, đồng thời cũng có những dấu hiệu cho thấy những người sáng lập đang cởi mở hơn với các phương pháp khác nhau để tài trợ vốn cho các công ty khởi nghiệp của họ.
“Trong một thời gian dài, đặc biệt là ở châu Âu, tư duy rất hẹp theo hướng tăng vốn chủ sở hữu, không thực sự nghĩ đến các con đường khác”, Jens Munk, đồng Giám đốc điều hành của Deutsche Handelsbank có trụ sở tại Đức, cho biết nợ và tài trợ cho các công ty khởi nghiệp kỹ thuật số đã tăng trưởng.
Ông nói: “Điều này đang thay đổi nhanh chóng giờ đây khi những người sáng lập bắt đầu suy nghĩ chiến lược hơn nhiều về vốn, ai và khi nào họ để mọi người vào bảng giới hạn của họ và loại pha loãng mà họ sẵn sàng thực hiện,” ông nói.
Nguồn vốn đó bây giờ có thể bao gồm nợ, cũng như tài chính dựa trên doanh thu và các công cụ khác xoay quanh các con số doanh thu định kỳ, khi các công ty khởi nghiệp ở châu Âu – đôi khi được các tổ chức tài chính Hoa Kỳ giúp đỡ – xem xét các cách khác nhau để tự tài trợ ngoài việc gõ cửa Công ty đầu tư mạo hiểm.
Sự tăng trưởng của các dịch vụ dựa trên doanh thu
Một số cách phát triển nhanh nhất để có vốn ở Châu Âu mà không bị mất cổ phần sở hữu là các hình thức tài trợ khác nhau dựa trên doanh thu đăng ký và doanh thu định kỳ – về cơ bản, một công ty có thể vay theo doanh thu hoặc hợp đồng trong tương lai với mức chiết khấu.
Mặc dù số tiền cần phải được hoàn trả – cùng với phí chiết khấu (hiển nhiên) – không có cổ phần nào bị mất trong công ty, cho phép những người sáng lập giữ toàn quyền kiểm soát công ty của họ.
“Tôi bắt đầu thấy một thị trường tài chính thay thế xuất hiện ở Mỹ vài năm trước và nghĩ rằng tôi cần phải bắt đầu điều đó ở đây,” Henrik Grim, người vào thời điểm đó đang làm việc trong thế giới đầu tư mạo hiểm châu Âu tại Northzone có trụ sở tại London, cho biết với một tiếng cười.
Grim gần đây đã trở thành tổng giám đốc châu Âu của Capchase, một giải pháp thay thế tài trợ mạo hiểm, không cần thiết, cung cấp vốn trả trước cho các công ty có doanh thu định kỳ. Nền tảng có trụ sở tại New York gần đây đã ra mắt tại Anh và Tây Ban Nha sau Series A trị giá 125 triệu đô la vào tháng trước và dự kiến sẽ có mặt ở phần lớn châu lục vào cuối năm nay.
Capchase không chỉ có ở châu Âu. Trong 24 tháng qua, một số công ty khác đã mọc lên để đưa ra các phương án tài trợ tương tự. Nền tảng tài trợ dựa trên doanh thu Uncapped – được thành lập vào năm 2019 tại London – đã huy động được 80 triệu đô la nợ và vốn chủ sở hữu vào tháng 5. Re: cap có trụ sở tại Berlin đã đóng một đợt pre-seed nhỏ vào cùng tháng đó và đối tác Berlin Uplift1 cũng đã xuất hiện tại hiện trường để cung cấp các lựa chọn tài chính cho người sáng lập.
Munk cho biết trong khi nợ mạo hiểm như một sản phẩm đang tăng nhanh hơn trên khắp châu Âu, ông đã lưu ý một số công cụ mới đã xuất hiện trong vài năm qua.
Ông nói: “Các hình thức tài chính không cần thiết khác cũng đang được giới thiệu nhưng vẫn đang ở giai đoạn đầu. “Tôi kỳ vọng tài chính dựa trên doanh thu sẽ trở thành một phương thức cố định và được chấp nhận để tài trợ cho một số công ty nhất định ở một số giai đoạn nhất định.”
Mặc dù chỉ mới ra mắt gần đây, nhưng những con số của Capchase dường như đã nói lên điều đó. Grim cho biết, công ty đã nhận thấy nhu cầu đáng kể – hiện đang làm việc với 50 khách hàng ở châu Âu và kiếm được gần 118 triệu USD trên thị trường.
Grim nói: “Tôi nghĩ đây là điều khiến thị trường này quan tâm, nhưng bạn phải nhớ rằng đây là một thị trường mạo hiểm nói chung ít trưởng thành hơn so với Mỹ,” Grim nói. “Nhưng đây chắc chắn là một thị trường phát triển nhanh và là điều mà những người sáng lập muốn.”
Tài trợ “nợ” và “nợ mạo hiểm”
Các nhà sáng lập châu Âu dường như cũng đang xem xét nợ và nợ mạo hiểm nhiều hơn như một lựa chọn khác để tài trợ – một thị trường phát triển ở châu Âu hơn so với các phương thức tài trợ thay thế khác do các ngân hàng lớn như Santander, Barclays và Ngân hàng Đầu tư Châu Âu cung cấp trong nhiều năm.
Mới tháng trước, công ty xe tay ga điện tử Tier Mobility có trụ sở tại Berlin đã huy động được 60 triệu đô la trong khoản tài trợ được hỗ trợ bằng tài sản – về cơ bản là một khoản vay – từ Goldman Sachs. Tháng trước, một công ty khởi nghiệp khác có trụ sở tại Berlin – công ty cổ phần thương mại điện tử Razor Group – đã đóng một vòng Series A + với số tiền 400 triệu đô la trong hỗn hợp nợ và vốn chủ sở hữu. Đầu năm, nền tảng tích hợp có trụ sở tại Anh Matillion đã huy động được 100 triệu đô la trong Series D bao gồm tài trợ từ Ngân hàng Thung lũng Silicon ở Vương quốc Anh.
Trong khi dữ liệu về nợ mạo hiểm có thể khó theo dõi, một nghiên cứu được công bố vào cuối năm ngoái của công ty liên doanh Atomico có trụ sở tại London phối hợp với Ngân hàng Thung lũng Silicon ước tính hoạt động nợ mạo hiểm ở châu Âu đã tăng từ 6 lần đến 8 lần trong thập kỷ qua. Nó ước tính thị trường vào khoảng 1,5 tỷ đô la vào năm ngoái.
David Spreng, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của Runway Growth Capital, gần đây đã chốt một thỏa thuận nợ mạo hiểm ở Đức và nói rằng mặc dù ông nhận thấy nợ mạo hiểm đang gia tăng ở châu Âu, nhưng nó vẫn thua thị trường Mỹ.
Runway nhận thấy khoảng 15% tổng số thương vụ của mình đến từ châu Âu, nhưng Spreng cho biết ông đã nhìn thấy những con số mà chỉ có khoảng 5% thị trường mạo hiểm ở châu Âu là nợ trong khi người ta ước tính nó chiếm khoảng 15% thị trường Mỹ.
Thị trường khác nhau, văn hóa khác nhau
Mặc dù sự tăng trưởng có thể sắp tới, nhưng có một số lý do khiến nợ – và các khoản bổ sung vốn thay thế khác – bắt đầu chậm hơn ở châu Âu, theo những người tham gia vào ngành.
Một điều hiển nhiên cần nhớ khi nhìn vào các con số là nhiều công ty khởi nghiệp thành công cuối cùng rời châu Âu và di chuyển qua đại dương, nơi họ có thể dễ dàng nâng cao các vòng tăng trưởng lớn – có thể bao gồm cả nợ – và có mặt tại thị trường khách hàng lớn nhất của nó, Spreng nói.
Ngoài ra, còn có một vấn đề là mỗi quốc gia ở châu Âu đều có luật pháp và quy định riêng phải được xử lý, vì vậy việc làm xuyên biên giới có thể khó khăn hơn, ông nói thêm.
Một số người cũng tin rằng có một sự kỳ thị ở châu Âu đang cản trở những thứ như nợ nần.
Grim cho biết: “Chắc chắn có sự thiên vị tiêu cực ở thị trường châu Âu, đồng thời cho biết thêm rằng thị trường chưa được giáo dục và hiểu rằng các điều khoản nợ đã trở nên tinh vi hơn và thuận lợi hơn cho những người sáng lập trong một thị trường nợ cạnh tranh hơn.
Một sự kỳ thị khác là việc mang nợ có thể khiến việc gây quỹ trở nên khó khăn hơn, Munk nói.
Có một số sự thật cho điều đó, và những người sáng lập cần đảm bảo rằng họ không gánh quá nhiều nợ và cần chú ý đến cách các giao dịch được cấu trúc, Munk nói. Tuy nhiên, điều đó không khác gì so với những khó khăn trong việc thanh lý ưu đãi và định giá cao có thể xuất hiện nếu đầu tư mạo hiểm.
“Tuy nhiên, nó đang thay đổi và tôi hy vọng điều đó sẽ tiếp tục và tăng tốc khi các nhà cung cấp nợ mạo hiểm giáo dục thị trường,” ông nói
Blair Silverberg, Giám đốc điều hành của Hum Capital có trụ sở tại New York – nơi cung cấp các lựa chọn thay thế không cần thiết cho những người sáng lập – cho biết khoảng 5% hoạt động kinh doanh của công ty ông là ở châu Âu và ông nhận thấy một thị trường đang phát triển mạnh mẽ ở đó.
Ông nói thêm, điều quan trọng cần nhớ là Mỹ là thị trường vốn cạnh tranh nhất trên thế giới và đôi khi có sự chậm trễ nhỏ trong các lĩnh vực khác khi áp dụng các phương pháp mới.
“Có thể ở châu Âu sẽ bị trì hoãn từ 5 đến 8 năm,” ông nói, “nhưng tôi không chắc sẽ mất khoảng thời gian đó để đạt được điều đó”.