Chúng ta có đang ở trong một thị trường Gấu hay chưa?

Liệu chúng ta có đang ở trong một thị trường Gấu?

Với cách các cổ phiếu đánh dấu sự quay đầu lớn nhất vào tuần trước kể từ tháng 11 năm 2020, có vẻ như sẽ rất thú vị khi đặt câu hỏi liệu chúng ta có đang ở trong một thị trường giá xuống hay không, tuy nhiên lịch sử không đứng về phía các điều kiện kinh tế vĩ mô hiện tại.

Về mặt lịch sử, rủi ro địa chính trị đan xen trong bối cảnh lãi suất tăng, lạm phát tăng và đường cong lợi suất đảo ngược, khi kết hợp lại dẫn đến thị trường giá xuống.

Mặc dù đợt tăng lãi suất 0,25% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào thứ Tư tuần trước nằm trong kỳ vọng của thị trường, nhưng đây chỉ là đợt tăng lãi suất đầu tiên trong năm nay. Cuộc chiến của Nga ở Ukraine đang hoành hành, tạo ra cuộc khủng hoảng nhân đạo lớn nhất ở châu Âu kể từ sau Chiến tranh thế giới thứ hai và gây bất ổn thị trường tài chính trên thế giới.

Trong khi đó, giá của tất cả mọi thứ từ khí lên cho đến giảm giá đều tăng, với giá dầu và thực phẩm tăng vọt và lạm phát của Mỹ đẩy mức cao nhất trong 40 năm.

Các phần của đường cong lợi suất của Kho bạc Hoa Kỳ đang đảo ngược – nghĩa là vay ngắn hạn sinh ra nhiều hơn nợ dài hạn, cho thấy rằng các nhà giao dịch có triển vọng ảm đạm về tăng trưởng kinh tế trong dài hạn.

Thị trường thường có thể trải qua một vài thách thức, nhưng không phải là một trong bốn thách thức, ít nhất là về mặt lịch sử.

Theo công ty nghiên cứu CFRA, kể từ Chiến tranh Lời thứ hai, sự kết hợp của chu kỳ thắt chặt lãi suất của Fed, căng thẳng địa chính trị, lạm phát cao và đường cong lợi suất phẳng đã kích hoạt thị trường gấu, hoặc giảm 20% so với mức đỉnh của S&P 500.

CFRA chỉ ra rằng sự kết hợp mạnh mẽ của các yếu tố này đã dẫn đến thị trường gấu trong giai đoạn 1956-1957, 1973-1974, 1980-1982 và 2000-2002.

Kỷ nguyên hiện tại của chúng ta có thể diễn ra theo cùng một cách không?

Chắc chắn, không có nhiều nhà kinh tế đặt cược vào cuộc suy thoái của Hoa Kỳ vào năm 2022, nhưng thị trường chứng khoán không phải là nền kinh tế.

Thị trường lao động mạnh mẽ, chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và lợi nhuận doanh nghiệp tốt hơn mong đợi là tất cả các yếu tố tăng giá cho nền kinh tế, nhưng không nhất thiết sẽ chuyển thành lợi nhuận trên thị trường chứng khoán, đặc biệt là ở mức cao hiện nay.

Ngay cả khi không có sự điều chỉnh mạnh, nhiều nhà phân tích vẫn kỳ vọng thị trường sẽ mang lại lợi nhuận vừa phải hơn kể từ đây trở đi, khi Fed rút hỗ trợ chính sách tiền tệ khỏi hệ thống tài chính, điều đó ngụ ý là “đặt”.

Nhưng, và đây là một “nhưng” lớn kể từ năm 1957, thị trường tăng giá trung bình trong S&P 500 đã kéo dài 5,8 năm, theo Truist Advisory Services, trong khi con bò đực này tương đối vị thành niên, chỉ 2 tuổi, mới từ đại dịch kích thích.

Đọc thêm: Bò và Gấu là gì? Cùng tìm hiểu khái niệm thị trường bò và thị trường gấu

Vì vậy, ai đúng?

Người ta nói rằng những người không học được bài học của lịch sử sẽ phải lặp lại điều đó, nhưng có những lý do để tin rằng một thị trường tăng trưởng chưa thành niên dường như có nhiều khả năng hơn là không.

Các thị trường vẫn còn tràn ngập thanh khoản từ đại dịch, và việc Fed in tiền không ngừng, vốn đã tràn vào lạm phát từ lâu đã góp phần vào lạm phát tài sản.

Tất cả những đồng đô la dư thừa đó cuối cùng cần phải đi đâu đó và thị trường tài sản đã hấp thụ chúng như một miếng bọt biển – đầu tiên đó là cổ phiếu và trái phiếu, sau đó là các góc đầu cơ hơn của thị trường như nợ lợi suất cao và tiền điện tử, cuối cùng là hàng hóa.

Và điều đó không quên rằng mặc dù Fed đã có một hành động diều hâu, nhưng nó đã cam kết “nhanh nhạy” trong chính sách của mình, nghĩa là nó có thể nới lỏng (không chắc nhưng có thể) nhanh như khi thắt chặt.