Cổ phiếu thép – cơ hội đầu tư dài hạn tiềm năng năm 2022

Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán VNDirect đánh giá các cổ phiếu thép là các khoản đầu tư dài hạn tiềm năng do triển vọng nhu cầu thép nội địa lớn và cơ hội giành “miếng bánh” thị phần từ thép Trung Quốc đang mở ra với ngành thép Việt Nam.

Ngành thép có điều kiện kinh doanh thuận lợi

VNDirect đánh giá ngành thép Việt Nam trong bối cảnh hiện tại đang có điều kiện kinh doanh thuận lợi hơn chu kỳ trước đó.

Thứ nhất, nhu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng rất lớn tại Việt Nam. Theo Bộ GTVT, Chính phủ đang đặt mục tiêu đến cối năm 2025, cả nước sẽ sở hữu 3,000 km cao tốc từ mức 1,163 km hiện nay. Theo kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công trung hạn giai đoạn 2021-2025, số vốn ước tính cũng tăng thêm 43.5% so với giai đoạn 5 năm trước.

Năm 2022, VNDirect cho rằng chi tiêu công vào phát triển cơ sở hạ tầng sẽ được đẩy mạnh và thị trường bất động sản nhà ở nóng lên sẽ giúp sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của Việt Nam tăng 10-15% so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ tôn mạ cũng được kỳ vọng tăng nhẹ 5% trong năm 2022.

Thứ hai, tỷ lệ đô thị hóa tại Việt Nam còn thấp. Mặc dù đã tăng nhanh chóng kể từ năm 1990 và đạt 37% vào năm 2020, tỷ lệ đô thị hóa tại Việt Nam vẫn thấp hơn nhiều nước trong khu vực. Theo dự báo của Liên hợp quốc, vào năm 2050,  dân số thành thị của Việt Nam sẽ vượt qua dân số nông thôn,  sự dịch chuyển nàysẽ kéo theo nhu cầu xây dựng nhà ở gia tăng, kích thích nhu cầu sử dụng thép trong xây dựng dân dụng.

Thứ 3, tiêu thụ thép bình quân đầu người của Việt Nam vẫn đang ở mức thấp hơn mức trung bình châu Á. Số liệu của Hiệp hội thép Thế giới (WSA), bình quan đầu người về tiêu thụ thép của Việt Nam là 283 kg, thấp hơn mức trung bình châu Á là 316 kg và cao hơn mức trung bình thế giới là 245kg. Mặt khác, tăng trưởng kép tiêu thụ thép bình quân đầu người cũng đặt tốc độ ấn tượng 7.3% trong giai đoạn 2009-2019, gấp lần lượt 4 lần so với tốc độ trung bình của thế giới.

Thứ 4, Việt Nam đang có cơ hội trở thành công xưởng sản xuất thép mới của thế giới.

Trung Quốc – quốc gia sản xuất 45% sản lượng thép thô toàn cầu năm 2021 – đang thực hiện hàng loạt chính sách ảnh hưởng tiêu cực đến ngành thép như loại bỏ hoàn thuế VAT 13% đẩy các nhà xuất khẩu thép Trung Quốc vào thế bất lợi,  chính sách giảm bớt ô nhiễm môi trường khiến các công ty giảm sản lượng thép.

Bên cạnh đó, các nước phát triển (Mỹ, EU, Nhật Bản) ngày càng có xu hướng chiếm tỷ trọng thấp hơn trong tổng sản lượng thép sản xuất do (1) các nước đang phát triển có nhu cầu xây dựng lớn, khuyến khích các nhà sản xuất trong nước tham gia; và (2) sau một thời gian phát triển công nghiệp nặng, các nước phát triển sẽ tập trung vào sản xuất xanh, nhằm bảo vệ môi trường khiến chi phí sản xuất của họ tăng lên.

Bên cạnh đó, giá nhân công tại các nước phát triển cũng cao hơn nên sức cạnh tranh của ngành thép của họ ngày càng giảm, mở ra cơ hội phát triển cho ngành thép của các nước đang phát triển có giá nhân công thấp như Việt Nam.

Việt Nam đã đẩy mạnh xuất khẩu thép trong năm 2021, phần lớn nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ các thị trường xuất khẩu chủ chốt như Trung Quốc (đối với thép dài), EU và các nước Bắc Mỹ (đối với thép dẹt). Trong tương lai, nguồn cung xuất khẩu có khả năng thiếu hụt do những diễn biến liên quan đến Trung Quốc và lợi thế chi phí nhân công giá rẻ sẽ tạo cơ hội rất tốt cho các nhà sản xuất thép Việt Nam nâng cao vị thế của mình trên thị trường toàn cầu.

Trong năm 2022, nhu cầu thép của các thị trường xuất khẩu kỳ vọng tiếp tục được duy trì ở mức cao VNDirect tin rằng nhu cầu thép thế giới đã tăng đáng kể từ quý 1/2021 khi hàng loạt quốc gia đã phê duyệt và đẩy nhanh tiến độ xây dựng các dự án cơ sở hạ tầng. Xu hướng này sẽ tiếp tục tiếp diễn tối thiểu đến hết nửa đầu năm 2022, qua đó kích thích các nhà sản xuất thép Việt Nam đẩy mạnh xuất khẩu.

P/E các cổ phiếu thép đang ở vùng thấp nhất trong 4 năm

Bên cạnh triển vọng kinh doanh thuận lợi, cổ phiếu ngành thép còn có định giá P/E khá an toàn. Mặc dù đã hồi phục khá mạnh từ sau Tết, cổ phiếu HPG và HSG đang giao dịch ở mức P/E lần lượt là là 6.1x và 4.3x, vùng thấp nhất kể từ đầu năm 2018. Trong khi P/E của NKG hiện đang là 3.8x, thấp nhất kể từ khi niêm yết. Trong khi đó, Tôn Đông Á có P/E chỉ 3.4x (với giá IPO tối thiểu 40,000 đồng/cp), thấp nhất trong các cổ phiếu ngành thép.

Với triển vọng nhu cầu thép nội địa lớn và “miếng bánh” thị phần đang được thép Trung Quốc để lại trên toàn cầu, cổ phiếu thép xứng đáng là khoản đầu tư dài hạn hấp dẫn.

Xét tiềm năng của các cổ phiếu ngành thép , VNDirect chú ý tới cổ phiếu Tôn Đông Á. Hãng thép lá mạ này đang định giá cổ phiếu IPO với giá tối thiểu 40,000 đồng/cp, tương đương với mức P/E 3.4x, đây là mức giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp trong ngành.

Cùng với đó là kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng trong năm 2021. Cụ thể, Tôn Đông Á ước tính doanh thu đạt 20,241 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 1,200 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 74% và 340% so với thực hiện trong năm 2020.