Khi chỉ mục giá tiêu dùng (CPI) Khi thông cáo phát hành tháng 6 của Mỹ được công bố, ngay lập tức nhiều quan điểm trái chiều về lạm phát của Mỹ được đưa ra như “thị trường không còn sợ lạm phát cao”, hay “nguy cơ suy thoái sẽ khiến lạm phát trầm trọng hơn” hạ nhiệt nhanh chóng ”… Nhưng bình luận“ giảm bớt nỗi lo lạm phát, ít nhất là trong ngắn hạn ”đang thu hút sự chú ý của nhiều người.
Các chỉ số chứng khoán Mỹ hồi phục mạnh sau tác động tức thì vào khoảng thời gian dữ liệu lạm phát 9,1% được công bố.
Điều gì đang xảy ra?
Mục lục giá tiêu dùng (CPI) Tháng 6 của Mỹ tăng 9,1% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức dự báo 8,8%. Trong khi đó, chỉ số giá sản xuất PPI tăng 11,3%, mức tăng hai con số tiếp tục trong tháng thứ 7 liên tiếp. Với những con số này, một số nhà đầu tư đã đặt cược ngay rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ phải tăng lãi suất thêm 1% tại cuộc họp lãi suất tháng 7 này, và thị trường được đánh giá là “đỏ lửa”.
Trái ngược với kỳ vọng đó, phiên giao dịch cuối tuần cho thấy sự tăng điểm khá mạnh của các chỉ số chứng khoán Mỹ. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng 658 điểm, tương đương 2,15%. Các chỉ số S & P500, Nasdaq và Russell 2000 đều tăng từ 1,79 – 2,16%, phản ánh sức mạnh chung của thị trường Mỹ trong ngày giao dịch cuối tuần khi dự kiến chứng khoán sẽ “đỏ lửa” sau đó. số liệu lạm phát rất cao.
Có nhiều luồng ý kiến. Đầu tiên là quan điểm chung của các nhà quản lý quỹ đã xôn xao trong khoảng hai tuần nay, được Robert Armstrong phản ánh ngắn gọn trên Financial Times ngay sau khi con số lạm phát 9,1% được công bố là “thị trường không còn nữa”. sợ lạm phát cao trở lại ”. Những người khác cho rằng nguy cơ suy thoái sẽ khiến lạm phát giảm nhanh chóng, như Evan Brown của UBS cho biết. Lập luận này không được chia sẻ bởi các nhà quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư khác như JP Morgan và Bank of America.
Các nhà chiến lược của các công ty này cho rằng lạm phát sau khi đạt đỉnh sẽ đi xuống từ từ nhưng không nhanh chóng. Như Ethan Harris của Bank of America trích dẫn dữ liệu lịch sử, lạm phát giảm 2-4% trong vòng hai năm sau cuộc suy thoái. Đó là, dữ liệu lịch sử cho thấy suy thoái đã làm giảm lạm phát, nhưng không quá nhiều, do đó không ủng hộ quan điểm lạc quan của Evan Brown.
Một quan điểm khác được đồng thuận nhiều hơn là quan điểm cho rằng lạm phát hiện nay chủ yếu là do thiếu hụt nguồn cung và gián đoạn chuỗi cung ứng, và việc Trung Quốc dần mở cửa đang giải quyết vấn đề này một cách hiệu quả. Nhanh. Chỉ số chi phí vận tải biển đã giảm mạnh trong vài tuần qua là một ví dụ.
Như vậy, lạm phát sẽ được kéo xuống nhờ các giải pháp từ phía cung, và do đó sẽ trượt nhanh mà không cần phải thắt chặt tổng cầu quá nhiều. Đây vẫn chỉ là suy đoán, vì vậy chúng tôi cần bằng chứng cho thấy lạm phát sẽ hạ nhiệt nhanh chóng trong những tháng tới.
Diễn biến thị trường phụ thuộc vào nhiều biến
Dù chưa biết lạm phát có còn đáng sợ hay không, và liệu thị trường có lạc quan quá hay không trong khi nguy cơ tăng lãi suất là 0,75%, thậm chí có người cho rằng 1% của tháng 7 vẫn còn. có một tín hiệu khiến thị trường bớt căng thẳng. Đó là doanh số bán lẻ tăng 1% trong tháng Sáu. Lạm phát cao và lãi suất tăng đã không “giết chết” nhu cầu của nền kinh tế nhiều như kỳ vọng và đây là một tin tốt. Nỗi lo về lạm phát vì thế mà được xoa dịu.
Một trong những lý do giải thích cho điều này là sức chi tiêu của các hộ gia đình Mỹ rõ ràng vẫn mạnh mẽ, một phần nhờ vào thị trường việc làm vẫn rất tốt. Dữ liệu việc làm cho thấy trong tháng 6, Mỹ đã có thêm 372.000 việc làm mới, cùng với mức tăng thu nhập bình quân 5,1%. Với tình hình thị trường việc làm và tiền lương như vậy, sức chi tiêu của các hộ gia đình Mỹ sẽ vẫn khá ổn định, nếu giá năng lượng được kiểm soát để tiếp tục hạ nhiệt.
Đây là một “nếu” rất lớn. Vấn đề giá năng lượng hiện nay hoàn toàn là vấn đề chính trị, không phải kinh tế, và các nỗ lực giảm giá năng lượng bằng các chính sách kinh tế gặp rủi ro từ diễn biến địa chính trị. điều trị. Mùa đông sắp tới đặc biệt khó đoán. Đại diện công ty năng lượng Chevron cho biết, việc giá dầu giảm có thể chỉ là tạm thời, nguồn cung vẫn có nguy cơ thiếu hụt cao.
Do đó, sự lạc quan của thị trường tài chính những ngày qua có thể chỉ là ngắn hạn. Thị trường chủ yếu có thể được cổ vũ bởi những diễn biến tích cực của dữ liệu bán lẻ và việc làm, cho thấy nền kinh tế vẫn có khả năng chống chọi với việc tăng lãi suất, cũng như việc một số thành viên chính sách tiền tệ có dấu hiệu cải thiện. Ý không muốn ủng hộ việc tăng lãi suất 1% vào tháng Bảy. Nhưng một số con số thu nhập tồi tệ trong tuần tới có thể làm dấy lên những lo lắng về suy thoái.
Không có trì trệ, nhưng suy thoái vẫn có thể xảy ra. Suy thoái có thể nặng hoặc nhẹ. Trong một chương trình của mình, phóng viên truyền hình đã hỏi câu hỏi hóc búa “là trì trệ hay suy thoái tốt hơn cho thị trường tài chính?”. Và câu trả lời của các chuyên gia khác nhau, cho dù đa số ủng hộ suy thoái nhẹ hay trung bình sẽ tốt hơn là trì trệ (có thể dẫn đến khủng hoảng nợ do lạm phát). .
Theo người viết, tất cả chỉ là phỏng đoán cho đến khi chúng ta biết được nền kinh tế thực sự đang đi đến đâu. Và diễn biến thị trường do đó sẽ phụ thuộc vào nhiều biến số, từ lạm phát, thất nghiệp, tốc độ tăng lương, tăng trưởng kinh tế, cho đến triển vọng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn. .
Và do đó, không nên tập trung quá nhiều vào một vài con số như lạm phát, đó là những chỉ số tụt hậu về sức khỏe của nền kinh tế, rồi kết luận rằng lạm phát đang ở mức cao. điều đó sẽ dẫn đến đình trệ hoặc một cái gì đó khủng khiếp. Điều quan trọng là phải hiểu những điểm yếu nhất của nền kinh tế ở đây để xem khu vực đó có khả năng chống chọi tốt như thế nào.
Tiến sĩ HỒ QUỐC TUẤN, Giảng viên Đại học Bristol, Vương quốc Anh
