Khi thắt chặt định lượng vượt qua “ngưỡng an toàn”, Fed sẽ phải dừng QT sớm, nhưng điều này cũng có nghĩa là Fed cần lãi suất cao hơn để bù đắp cho việc thiếu QT.
Quyết định của Fed và ECB khiến thị trường như “ngồi trên đống lửa”
Bước sang tháng 9, thị trường toàn cầu mở ra một thay đổi quan trọng: việc Fed thắt chặt định lượng (QT) được đẩy mạnh. Fed đang gia tăng tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán, từ 45 tỷ USD/tháng lên 95 tỷ USD/tháng. Trong khi đó vào tháng 9, ECB đang kết thúc việc nới lỏng định lượng, mặc dù với một chương trình nhằm hạn chế sự khác biệt giữa lãi suất đi vay ở các quốc gia thành viên mắc nợ nhiều và ít mắc nợ hơn.
Tuy nhiên, với tiến độ giảm bảng cân đối kế toán và tăng gấp đôi quy mô hàng tháng, thị trường bắt đầu cảm thấy bất ổn, và lo lắng bắt đầu tăng lên.
Các nhà phân tích tin rằng cũng sẽ có thời điểm trong vòng thắt chặt định lượng này, khi quỹ dự trữ giảm xuống dưới mức an toàn, Fed sẽ phải ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán trước thời hạn để tránh tỷ lệ repo tăng mạnh và lặp lại cuộc khủng hoảng thị trường tiền tệ năm 2019.
Hiểu đơn giản, “thắt chặt định lượng” trái ngược với “nới lỏng định lượng”. Bản chất thắt chặt định lượng là nhằm giảm cung tiền chảy trong nền kinh tế. Một số người nói thêm rằng việc thắt chặt còn hỗ trợ cho các đợt tăng lãi suất theo cách dễ đoán. Thắt chặt định lượng ảnh hưởng chủ yếu đến thị trường tài chính: Quá trình này được dự đoán là sẽ đẩy lợi suất thực lên cao, làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu.
Các nhà phân tích tại công ty tư vấn CrossBorder Capital ở London cho rằng các ngân hàng trung ương đang hút mất quá nhiều thanh khoản với tốc độ quá nhanh. “Lo ngại của chúng tôi là các chính sách QE/QT có những tác động quá lớn lên sự ổn định tài chính. Chúng tôi ước tính nếu bảng cân đối kế toán của Fed giảm đi 1/3 thì tác động sẽ tương đương như khi lãi suất quỹ liên bang tăng thêm 5 điểm phần trăm”, CEO Michael Howell nói.
“Trong năm 2023, Fed sẽ buộc phải chuyển sang giai đoạn nâng quy mô bảng cân đối kế toán lên trở lại, giá trị USD sẽ đi xuống. Trước khi tình hình chuyển biến tới mức này, chính sách thắt chặt định lượng (QT) sẽ tiếp diễn trong vài tháng tới và khiến cho thị trường hoảng sợ”.
Mối quan tâm về thắt chặt định lượng được lặp lại bởi Kinh tế trưởng George Lagarias của Mazars, ông đã kêu gọi các nhà đầu tư quên những gì họ đã nghe từ ông Powell ở hội nghị Jackson Hole và thay vào đó tập trung vào bảng cân đối của Fed như một chỉ báo hàng đầu.
Ông cũng lưu ý rằng các thị trường mới nổi và các nhà xuất khẩu của Mỹ đã phải chịu ảnh hưởng của đồng đô la mạnh, trong khi người tiêu dùng đang trong tình thế khó khăn, đặc biệt là trong hoàn cảnh hiện tại các ngân hàng trung ương đang thực hiện các chính sách đối với việc kiểm soát tiền lương trong cuộc khủng hoảng giá sinh hoạt.
