NSUST TWO những năm trước, tương lai của đầu tư dường như ngày càng ít người tham gia. Các nhà đầu tư bán lẻ đang đổ xô vào các quỹ chỉ số “thụ động”, quỹ này theo dõi một rổ cổ phiếu rộng với một khoản phí nhỏ. Các nhà quản lý quỹ tích cực, cho dù là các chuyên gia quỹ đầu cơ hào sảng hay các ông chủ quỹ tương hỗ trung thành, đều rút lui khi các quỹ chỉ số và định lượng tăng mạnh. Tự động hóa nhiều hơn dường như không thể tránh khỏi. Một tương lai trong đó các nhà đầu tư con người hoàn toàn biến mất, thay vào đó là những cỗ máy mạnh mẽ, bóng bẩy hoán đổi cổ phần ở tốc độ gần như ánh sáng dường như chỉ còn ở góc khuất.
Đó không phải là hoàn toàn như thế nào mọi thứ đã diễn ra. Một loạt các nhà giao dịch bán lẻ tích cực đã lang thang trên thị trường chứng khoán Mỹ trong hơn một năm. Họ dồn vào các vụ cá cược phái sinh ngắn hạn vào Tesla, một nhà sản xuất xe điện, và mua cổ phần của Hertz, một công ty cho thuê xe hơi, sau khi nó phá sản. Đầu năm nay họ đã đến Mảnh kháng chiến: một cuộc biểu tình rầm rộ trong cổ phiếu của GameStop, một nhà bán lẻ trò chơi điện tử, đã tăng 2.000% trong vòng hơn hai tuần. Giá cổ phiếu biến động quá lớn và dòng chảy lớn đến mức hệ thống thanh toán cổ phiếu gần như bị phá vỡ.
Khó có thể gỡ bỏ những nguyên nhân gần gũi cho sự phục hưng của ngành bán lẻ. Việc kiểm tra kích thích và chán nản gây ra bởi việc khóa cổ phiếu thường được coi là động lực cho các nhà đầu tư bán lẻ tích cực. Nhưng đại dịch nhanh chóng kéo theo một cuộc chiến về giá vào tháng 10 năm 2019, khi các công ty môi giới lớn nhất của Mỹ đều cắt giảm hoa hồng xuống 0, sao chép Robinhood, một công ty kỹ thuật số mới nổi. Và khả năng tiếp cận của người bán lẻ đối với các công cụ giao dịch phức tạp, chẳng hạn như đòn bẩy và các công cụ phái sinh, từ lâu đã tăng lên. Từ tháng 10 năm 2019 đến tháng 2 năm 2020, khối lượng giao dịch tại các công ty môi giới bán lẻ gần như tăng gấp đôi so với mức thấp, trước khi tăng gấp đôi một lần nữa khi bắt đầu đóng cửa.
Gần hai năm kể từ cuộc chiến giá cả, rõ ràng là thời trang hơn nhiều khi bị ám ảnh bởi thị trường chứng khoán và tìm hiểu các mẹo hoán đổi trên Reddit hơn là thờ ơ một cách lạnh lùng. Nhưng sự thay đổi theo hướng kinh doanh bán lẻ sôi động đã thực sự lớn như thế nào? Bị động bây giờ là passé?
Những câu hỏi này có thể được trả lời theo ba cách. Đầu tiên là bằng cách kiểm tra số lượng thương nhân bán lẻ. Vào năm 2019, khoảng 59 triệu người Mỹ có tài khoản với một trong bảy công ty môi giới lớn nhất. Con số này đã tăng lên 95 triệu kể từ khi 17 triệu tài khoản mới được mở vào năm 2020 và 20 triệu tài khoản được thiết lập trong năm nay.
Tiếp theo, hãy xem xét các luồng giao dịch. Những điều này cho thấy một sự tăng đột biến toàn năng. Giao dịch bán lẻ đã tăng từ khoảng một phần tư khối lượng lên một phần ba vào đầu năm 2020 và đạt đỉnh hơn 40% trong quý đầu tiên của năm 2021 (một khi các nhà tạo lập thị trường, những người đứng giữa mọi giao dịch, bị loại trừ). Đa số hoạt động giao dịch hiện nay đến từ các công ty đánh cược bán lẻ, không phải các tổ chức, quant hay ngân hàng.
Thứ ba, hãy nhìn vào việc nắm giữ tài sản. Theo Goldman Sachs, một ngân hàng, tỷ lệ cổ phiếu Mỹ do các hộ gia đình nắm giữ trực tiếp đã giảm trong nhiều thập kỷ do việc đầu tư trở nên thống trị bởi các chuyên gia. Trong những năm 1970 và 1980, quỹ hưu trí đã trở nên nổi tiếng, trước khi các quỹ tương hỗ tích cực giành được thị phần trong những năm 1990 và 2000. Trong thập kỷ qua, các quỹ thụ động đã ngốn hết tài sản. Nhưng tỷ trọng do các hộ gia đình nắm giữ trực tiếp bắt đầu ổn định vào khoảng năm 2015 và đang tăng trở lại: từ cuối năm 2019 đến tháng 3 năm 2021, tỷ trọng cổ phiếu do các hộ gia đình nắm giữ đã tăng từ 36% lên 38%.
Tất cả điều này làm cho sự gia tăng bán lẻ sôi động dường như rất lớn. Nhưng có hai điều nên cho bạn tạm dừng. Thứ nhất, sự trỗi dậy của các nhà đầu tư bán lẻ chủ động không làm lệch tốc độ tăng trưởng của các nhà đầu tư thụ động. Mặc dù khó có thể đo lường tổng phần cổ phiếu theo dõi thụ động một chỉ số, nhưng tỷ trọng của NS&P 500 được nắm giữ trong các quỹ giao dịch trao đổi và chỉ số tương hỗ đã tăng khoảng 0,5 điểm phần trăm kể từ năm 2019, lên 18,3%. Đó là chậm hơn so với những năm trước, nhưng vẫn là một cuộc hành quân không ngừng đi lên.
Hơn nữa, không phải ai đã mở tài khoản môi giới kể từ năm 2019 đều là người giao dịch trong ngày. Trung bình có 32 triệu chủ tài khoản tại Charles Schwab (gần đây đã hợp nhất với TD Ameritrade) giao dịch khoảng bốn lần một tháng. Điều này tích cực hơn so với khách hàng của Vanguard, những người có vẻ nhàn rỗi tích cực (3/4 trong số họ không giao dịch gì trong một năm) nhưng nhàn nhã hơn so với 34 giao dịch mà 1,5 triệu khách hàng của Interactive Brokers, một nhà môi giới bán lẻ khác, thực hiện mỗi tháng.
Do đó, các nhà kinh doanh bán lẻ năng động rõ ràng là một lực lượng cần phải tính đến. Và nếu sự đi lên của họ được thúc đẩy bởi những thay đổi cấu trúc để tiếp cận giao dịch thay vì một mốt đại dịch đang qua đi, thì họ sẽ vẫn như vậy. Tuy nhiên, điều đáng nhớ là hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ vẫn giao dịch với tốc độ trầm lắng.
Để có thêm phân tích của chuyên gia về những câu chuyện lớn nhất trong kinh tế, kinh doanh và thị trường, hãy đăng ký Money Talks, bản tin hàng tuần của chúng tôi.
