MỘTKHÔNG KHÍ CỦA thói quen cường điệu bao quanh những người sáng lập công ty khởi nghiệp và những người ủng hộ đầu tư mạo hiểm của họ: mọi người đều là người truyền bá phúc âm cho dự án mới nhất của họ. Nhưng ngay cả khi cho phép sự nhiệt tình đó, một điều gì đó đáng kinh ngạc đang xảy ra trong fintech. Nhiều tiền hơn đang đổ vào đó so với bình thường. Chỉ trong quý thứ hai của năm, nó đã thu hút 34 tỷ đô la vốn đầu tư mạo hiểm, một kỷ lục, tính toán CB Insights, một nhà cung cấp dữ liệu (xem biểu đồ 1). Cứ năm đô la được đầu tư bằng vốn mạo hiểm trong năm nay thì có một người đã đi vào lĩnh vực fintech.
Các giao dịch cũng đang diễn ra với tốc độ điên cuồng. PitchBook, một nhà cung cấp dữ liệu khác, tính toán rằng các công ty đầu tư mạo hiểm đã bán được 70 tỷ đô la cổ phần trong các công ty khởi nghiệp fintech cho đến nay trong năm nay, gần gấp đôi so với cả năm 2020, đây là một năm bội thu (xem biểu đồ 2). Điều đó bao gồm 32 danh sách. Fintechs đã tham gia vào 372 vụ sáp nhập trong quý đầu tiên, trong đó có 21 vụ sáp nhập từ 1 tỷ USD trở lên.
Chỉ trong vài tuần qua, Visa, một công ty thẻ tín dụng, đã trả 1,8 tỷ euro (2,1 tỷ đô la) cho Tink, một nền tảng thanh toán của Thụy Điển. JPMorgan Chase, ngân hàng lớn nhất của Mỹ, cho biết họ sẽ mua OpenInvest, công ty cung cấp các công cụ đầu tư bền vững – thương vụ mua lại fintech thứ ba trong vòng sáu tháng. Các phiên bản mới nhất, chẳng hạn như Raisin và Giải pháp tiền gửi, hai nền tảng của Đức liên kết ngân hàng với người tiết kiệm, đang hợp nhất. Một số sẽ được công khai. Vào ngày 7 tháng 7, một danh sách ở London đã định giá Wise, một công ty chuyển tiền, ở mức gần 9 tỷ bảng Anh (12,2 tỷ đô la). Các đợt chào bán công khai ban đầu trị giá hàng tỷ tỷ gần đây hoặc đã lên kế hoạch (IPOs) bao gồm Marqeta (một công ty thẻ ghi nợ), Robinhood (một nhà môi giới miễn phí) và SoFi (một công ty cho vay trực tuyến).
Hoạt động dồn dập này phản ánh nhu cầu từ các nhà đầu tư khi họ tìm kiếm lợi nhuận và khi sự gia tăng tài chính kỹ thuật số diễn ra. Nhưng nó còn tiết lộ một điều gì đó sâu sắc hơn. Sau khi nổi dậy về tài chính, các công ty fintech đang trở thành một phần của sự thành lập.
Sự bùng nổ đầu tư hiện nay có một số đặc điểm mới lạ ngoài quy mô của nó. Xavier Bindel của JPMorgan cho biết khi bắt đầu, nó ngày càng tập trung vào các công ty lớn nhất. Các công ty nhỏ hơn và các công ty khởi nghiệp với các mô hình kinh doanh gặp khó khăn trong thời kỳ đại dịch không còn được ưa chuộng nữa. Quý đầu tiên của năm 2021 chứng kiến nhiều vòng tài trợ nhất từ trước đến nay cho các công ty khởi nghiệp fintech tư nhân có giá trị trên 100 triệu đô la; vòng trung bình tăng 10 triệu đô la, nhiều hơn một phần tư so với cùng kỳ năm ngoái.
Vị trí của hoạt động cũng đã thay đổi. Năm năm trước, câu chuyện fintech tập trung vào Mỹ và Trung Quốc. Ngày nay, châu Âu đang bắt kịp. Một vòng gọi vốn vào tháng 6 đã định giá Klarna, một công ty khởi nghiệp “mua ngay, trả sau” của Thụy Điển, ở mức 46 tỷ đô la, biến nó trở thành công ty fintech tư nhân có giá trị thứ hai ở phương Tây. Chỉ mới ngày 15 tháng 7 Revolut, một ngân hàng neo có trụ sở tại London, cho biết họ đã huy động được 800 triệu đô la, định giá nó ở mức 33 tỷ đô la. Các công ty ở châu Mỹ Latinh và châu Á, và được dẫn dắt bởi những người sáng lập được đào tạo tại Stanford hoặc đặc biệt là ở Thung lũng Silicon, đã trở thành nam châm thu hút các nhà đầu tư. Ví dụ, Nubank, ngân hàng kỹ thuật số lớn nhất Brazil, trị giá 30 tỷ USD.
Cơn sốt còn mở rộng ra ngoài các khoản thanh toán. Sự gia tăng tiết kiệm ở các nước giàu trong năm qua đã thúc đẩy các công ty khởi nghiệp “công nghệ giàu có”, chẳng hạn như các nhà môi giới trực tuyến và cố vấn đầu tư. Các công ty công nghệ bảo hiểm đã nhận được 1,8 tỷ đô la thông qua 82 thương vụ trên toàn cầu trong quý đầu tiên của năm nay. Hoạt động cho vay đã tỏ ra khó bị gián đoạn hơn – có lẽ do các cơ quan quản lý nắm bắt chặt chẽ hơn lĩnh vực tài chính này – ngoại trừ khi nó chuyển sang thanh toán, như được minh họa bởi sự nổi lên của Klarna và các đối thủ của nó.
Điều này mở rộng ra chỉ ra một lời giải thích cho sự bùng nổ tài trợ: sự tăng trưởng khổng lồ của thị trường cung cấp fintech trong thời kỳ đại dịch. Người tiêu dùng và các công ty đã điều chỉnh nhanh chóng và dễ dàng với việc đóng cửa các chi nhánh ngân hàng và cửa hàng cũng như kết quả là số hóa thương mại và tài chính. Nhiều thói quen mới của họ có khả năng dính vào.
Các yếu tố cụ thể đối với fintech cũng đứng sau vụ nổ lớn. Hầu hết các ngôi sao fintech ngày nay không thành công trong một sớm một chiều mà được thành lập vào đầu những năm 2010. Kể từ đó, số lượng người dùng của họ đã tăng lên hàng triệu người và họ đang đạt được lợi nhuận. Họ đã trở nên đủ lớn để xuất hiện trên màn hình radar của các công ty đầu tư mạo hiểm và cổ phần tư nhân ở giai đoạn cuối, chẳng hạn như có trụ sở tại Mỹ TCV (đã ủng hộ Trade Republic, một biến thể của Robinhood ở Đức), SoftBank của Nhật Bản (một nhà đầu tư gần đây ở Klarna) và của Thụy Điển EQT (đã hỗ trợ Mollie, một công ty thanh toán Hà Lan, vào tháng trước).
Hơn nữa, một số nhà đầu tư tổ chức — chẳng hạn như các nhà quản lý tài sản (BlackRock), quỹ tài sản có chủ quyền (của Singapore GIC) và các quỹ hưu trí (Ban Đầu tư Kế hoạch Hưu trí của Canada) —đã kiếm được nhiều tiền bằng cách mua cổ phần của các công ty công nghệ lớn trong những năm gần đây. Những công ty này hiện đang cố gắng đạt được lợi thế bằng cách đầu tư vào các công ty khởi nghiệp đầy hứa hẹn trước khi chúng ra công chúng.
Các khoản kiểm tra khổng lồ từ các nhà đầu tư này đến ngay khi các công ty fintech đang hy vọng viết chương tiếp theo. Hầu hết các công ty khởi nghiệp được tạo ra để “tháo gỡ” tài chính: để tạo ra các ngách mà họ có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn so với các ngân hàng. Tuy nhiên, giờ đây, hầu hết các công ty thành công đều đang phục hồi, thêm các sản phẩm mới với nỗ lực trở thành nền tảng. Chuyển đổi cung cấp một lối tắt tiện dụng; Việc định giá cao có nghĩa là các công ty lớn thường có thể kiếm được những công ty nhỏ hơn với giá rẻ bằng cách hoán đổi vốn chủ sở hữu.
Stripe, công ty fintech tư nhân có giá trị nhất ở phương Tây, là một ví dụ điển hình về sự phát triển của lĩnh vực này. Nó được thành lập cách đây một thập kỷ để giúp các công ty chấp nhận thanh toán trực tuyến. Hiện trị giá 95 tỷ đô la, nó cũng cung cấp các dịch vụ từ tuân thủ thuế đến phòng chống gian lận. Bề rộng đó một phần đạt được thông qua các thương vụ mua lại; kể từ tháng 10, nó đã mua ba công ty khác.
Một logic tương tự làm hoạt hình những gã khổng lồ thẻ tín dụng, vốn đang cố gắng chống lại những đổi mới trong thanh toán trực tuyến; và các ngân hàng, coi fintech là một cách để lấp đầy khoảng trống trong các dịch vụ kỹ thuật số của họ, cắt giảm chi phí và đa dạng hóa việc cho vay. Goldman Sachs và JPMorgan đang mang lại nhiều thương vụ mua lại nhỏ hơn dưới sự bảo trợ của các ứng dụng tiêu dùng đa năng, mới. Kết quả là, sự khác biệt giữa fintech và ngân hàng truyền thống cuối cùng có thể mờ nhạt, Nik Milanovic của Google Pay, chi nhánh thanh toán của công ty công nghệ này dự đoán.
Vuốt sang phải
Tất cả việc chia tách và hợp nhất này cũng mang lại rủi ro. Một là cái giá quá đắt trả cho fintechs là không hợp lý. Visa đang mua Tink với giá gấp 60 lần doanh thu hàng năm của startup; Wise được định giá gấp khoảng 20 lần doanh thu và 285 lần lợi nhuận. Các ngân hàng đặc biệt có thể tìm hiểu về các công ty fintech đầy hứa hẹn chỉ khi chúng quá đắt.
Một rủi ro khác là cạnh tranh và đổi mới bị kìm hãm. Người sáng lập các công ty khởi nghiệp đã được mua lại thường rời đi vào cuối giai đoạn “tranh cử” — khoảng thời gian tối thiểu họ phải có trước khi có thể bán cổ phần của mình, thường là từ một đến ba năm. Nền văn hóa cho phép một công ty phát triển sau đó có thể tàn lụi. Các công nghệ tài chính được mua bởi các ngân hàng nói riêng có thể gặp khó khăn: sau một thỏa thuận, các nền văn hóa có thể xung đột; khách hàng thường bỏ đi. Hầu hết các ngân hàng mới được mua lại bởi những ngân hàng cũ, chẳng hạn như Đơn giản (được mua bởi BBVA, một ngân hàng Tây Ban Nha), đã bị đóng cửa hoặc bị bán.
Tuy nhiên, một điều có vẻ rõ ràng. Fintech đang đạt được khối lượng quan trọng một cách đáng kinh ngạc: giá trị của chúng đã tăng lên 1,1 triệu đô la, tương đương 10% giá trị của ngành ngân hàng và thanh toán toàn cầu và tăng từ 4% vào năm 2018. Giá có thể bị kéo dài ngày hôm nay và một số công ty có thể giảm, nhưng Về lâu dài, có vẻ như tỷ trọng này sẽ chỉ tăng cao hơn nữa. ■
Một phiên bản của bài báo này đã được xuất bản trực tuyến vào ngày 12 tháng 7 năm 2021
MỘTKHÔNG KHÍ CỦA thói quen cường điệu bao quanh những người sáng lập công ty khởi nghiệp và những người ủng hộ đầu tư mạo hiểm của họ: mọi người đều là người truyền bá phúc âm cho dự án mới nhất của họ. Nhưng ngay cả khi cho phép sự nhiệt tình đó, một điều gì đó đáng kinh ngạc đang xảy ra trong fintech. Nhiều tiền hơn đang đổ vào đó so với bình thường. Chỉ trong quý thứ hai của năm, nó đã thu hút 34 tỷ đô la vốn đầu tư mạo hiểm, một kỷ lục, tính toán CB Insights, một nhà cung cấp dữ liệu (xem biểu đồ 1). Cứ năm đô la được đầu tư bằng vốn mạo hiểm trong năm nay thì có một người đã đi vào lĩnh vực fintech.
Các giao dịch cũng đang diễn ra với tốc độ điên cuồng. PitchBook, một nhà cung cấp dữ liệu khác, tính toán rằng các công ty đầu tư mạo hiểm đã bán được 70 tỷ đô la cổ phần trong các công ty khởi nghiệp fintech cho đến nay trong năm nay, gần gấp đôi so với cả năm 2020, đây là một năm bội thu (xem biểu đồ 2). Điều đó bao gồm 32 danh sách. Fintechs đã tham gia vào 372 vụ sáp nhập trong quý đầu tiên, trong đó có 21 vụ sáp nhập từ 1 tỷ USD trở lên.
Chỉ trong vài tuần qua, Visa, một công ty thẻ tín dụng, đã trả 1,8 tỷ euro (2,1 tỷ đô la) cho Tink, một nền tảng thanh toán của Thụy Điển. JPMorgan Chase, ngân hàng lớn nhất của Mỹ, cho biết họ sẽ mua OpenInvest, công ty cung cấp các công cụ đầu tư bền vững – thương vụ mua lại fintech thứ ba trong vòng sáu tháng. Các phiên bản mới nhất, chẳng hạn như Raisin và Giải pháp tiền gửi, hai nền tảng của Đức liên kết ngân hàng với người tiết kiệm, đang hợp nhất. Một số sẽ được công khai. Vào ngày 7 tháng 7, một danh sách ở London đã định giá Wise, một công ty chuyển tiền, ở mức gần 9 tỷ bảng Anh (12,2 tỷ đô la). Các đợt chào bán công khai ban đầu trị giá hàng tỷ tỷ gần đây hoặc đã lên kế hoạch (IPOs) bao gồm Marqeta (một công ty thẻ ghi nợ), Robinhood (một nhà môi giới miễn phí) và SoFi (một công ty cho vay trực tuyến).
Hoạt động dồn dập này phản ánh nhu cầu từ các nhà đầu tư khi họ tìm kiếm lợi nhuận và khi sự gia tăng tài chính kỹ thuật số diễn ra. Nhưng nó còn tiết lộ một điều gì đó sâu sắc hơn. Sau khi nổi dậy về tài chính, các công ty fintech đang trở thành một phần của sự thành lập.
Sự bùng nổ đầu tư hiện nay có một số đặc điểm mới lạ ngoài quy mô của nó. Xavier Bindel của JPMorgan cho biết khi bắt đầu, nó ngày càng tập trung vào các công ty lớn nhất. Các công ty nhỏ hơn và các công ty khởi nghiệp với các mô hình kinh doanh gặp khó khăn trong thời kỳ đại dịch không còn được ưa chuộng nữa. Quý đầu tiên của năm 2021 chứng kiến nhiều vòng tài trợ nhất từ trước đến nay cho các công ty khởi nghiệp fintech tư nhân có giá trị trên 100 triệu đô la; vòng trung bình tăng 10 triệu đô la, nhiều hơn một phần tư so với cùng kỳ năm ngoái.
Vị trí của hoạt động cũng đã thay đổi. Năm năm trước, câu chuyện fintech tập trung vào Mỹ và Trung Quốc. Ngày nay, châu Âu đang bắt kịp. Một vòng gọi vốn vào tháng 6 đã định giá Klarna, một công ty khởi nghiệp “mua ngay, trả sau” của Thụy Điển, ở mức 46 tỷ đô la, biến nó trở thành công ty fintech tư nhân có giá trị thứ hai ở phương Tây. Chỉ mới ngày 15 tháng 7 Revolut, một ngân hàng neo có trụ sở tại London, cho biết họ đã huy động được 800 triệu đô la, định giá nó ở mức 33 tỷ đô la. Các công ty ở châu Mỹ Latinh và châu Á, và được dẫn dắt bởi những người sáng lập được đào tạo tại Stanford hoặc đặc biệt là ở Thung lũng Silicon, đã trở thành nam châm thu hút các nhà đầu tư. Ví dụ, Nubank, ngân hàng kỹ thuật số lớn nhất Brazil, trị giá 30 tỷ USD.
Cơn sốt còn mở rộng ra ngoài các khoản thanh toán. Sự gia tăng tiết kiệm ở các nước giàu trong năm qua đã thúc đẩy các công ty khởi nghiệp “công nghệ giàu có”, chẳng hạn như các nhà môi giới trực tuyến và cố vấn đầu tư. Các công ty công nghệ bảo hiểm đã nhận được 1,8 tỷ đô la thông qua 82 thương vụ trên toàn cầu trong quý đầu tiên của năm nay. Hoạt động cho vay đã tỏ ra khó bị gián đoạn hơn – có lẽ do các cơ quan quản lý nắm bắt chặt chẽ hơn lĩnh vực tài chính này – ngoại trừ khi nó chuyển sang thanh toán, như được minh họa bởi sự nổi lên của Klarna và các đối thủ của nó.
Điều này mở rộng ra chỉ ra một lời giải thích cho sự bùng nổ tài trợ: sự tăng trưởng khổng lồ của thị trường cung cấp fintech trong thời kỳ đại dịch. Người tiêu dùng và các công ty đã điều chỉnh nhanh chóng và dễ dàng với việc đóng cửa các chi nhánh ngân hàng và cửa hàng cũng như kết quả là số hóa thương mại và tài chính. Nhiều thói quen mới của họ có khả năng dính vào.
Các yếu tố cụ thể đối với fintech cũng đứng sau vụ nổ lớn. Hầu hết các ngôi sao fintech ngày nay không thành công trong một sớm một chiều mà được thành lập vào đầu những năm 2010. Kể từ đó, số lượng người dùng của họ đã tăng lên hàng triệu người và họ đang đạt được lợi nhuận. Họ đã trở nên đủ lớn để xuất hiện trên màn hình radar của các công ty đầu tư mạo hiểm và cổ phần tư nhân ở giai đoạn cuối, chẳng hạn như có trụ sở tại Mỹ TCV (đã ủng hộ Trade Republic, một biến thể của Robinhood ở Đức), SoftBank của Nhật Bản (một nhà đầu tư gần đây ở Klarna) và của Thụy Điển EQT (đã hỗ trợ Mollie, một công ty thanh toán Hà Lan, vào tháng trước).
Hơn nữa, một số nhà đầu tư tổ chức — chẳng hạn như các nhà quản lý tài sản (BlackRock), quỹ tài sản có chủ quyền (của Singapore GIC) và các quỹ hưu trí (Ban Đầu tư Kế hoạch Hưu trí của Canada) —đã kiếm được nhiều tiền bằng cách mua cổ phần của các công ty công nghệ lớn trong những năm gần đây. Những công ty này hiện đang cố gắng đạt được lợi thế bằng cách đầu tư vào các công ty khởi nghiệp đầy hứa hẹn trước khi chúng ra công chúng.
Các khoản kiểm tra khổng lồ từ các nhà đầu tư này đến ngay khi các công ty fintech đang hy vọng viết chương tiếp theo. Hầu hết các công ty khởi nghiệp được tạo ra để “tháo gỡ” tài chính: để tạo ra các ngách mà họ có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn so với các ngân hàng. Tuy nhiên, giờ đây, hầu hết các công ty thành công đều đang phục hồi, thêm các sản phẩm mới với nỗ lực trở thành nền tảng. Chuyển đổi cung cấp một lối tắt tiện dụng; Việc định giá cao có nghĩa là các công ty lớn thường có thể kiếm được những công ty nhỏ hơn với giá rẻ bằng cách hoán đổi vốn chủ sở hữu.
Stripe, công ty fintech tư nhân có giá trị nhất ở phương Tây, là một ví dụ điển hình về sự phát triển của lĩnh vực này. Nó được thành lập cách đây một thập kỷ để giúp các công ty chấp nhận thanh toán trực tuyến. Hiện trị giá 95 tỷ đô la, nó cũng cung cấp các dịch vụ từ tuân thủ thuế đến phòng chống gian lận. Bề rộng đó một phần đạt được thông qua các thương vụ mua lại; kể từ tháng 10, nó đã mua ba công ty khác.
Một logic tương tự làm hoạt hình những gã khổng lồ thẻ tín dụng, vốn đang cố gắng chống lại những đổi mới trong thanh toán trực tuyến; và các ngân hàng, coi fintech là một cách để lấp đầy khoảng trống trong các dịch vụ kỹ thuật số của họ, cắt giảm chi phí và đa dạng hóa việc cho vay. Goldman Sachs và JPMorgan đang mang lại nhiều thương vụ mua lại nhỏ hơn dưới sự bảo trợ của các ứng dụng tiêu dùng đa năng, mới. Kết quả là, sự khác biệt giữa fintech và ngân hàng truyền thống cuối cùng có thể mờ nhạt, Nik Milanovic của Google Pay, chi nhánh thanh toán của công ty công nghệ này dự đoán.
Vuốt sang phải
Tất cả việc chia tách và hợp nhất này cũng mang lại rủi ro. Một là cái giá quá đắt trả cho fintechs là không hợp lý. Visa đang mua Tink với giá gấp 60 lần doanh thu hàng năm của startup; Wise được định giá gấp khoảng 20 lần doanh thu và 285 lần lợi nhuận. Các ngân hàng đặc biệt có thể tìm hiểu về các công ty fintech đầy hứa hẹn chỉ khi chúng quá đắt.
Một rủi ro khác là cạnh tranh và đổi mới bị kìm hãm. Người sáng lập các công ty khởi nghiệp đã được mua lại thường rời đi vào cuối giai đoạn “tranh cử” — khoảng thời gian tối thiểu họ phải có trước khi có thể bán cổ phần của mình, thường là từ một đến ba năm. Nền văn hóa cho phép một công ty phát triển sau đó có thể tàn lụi. Các công nghệ tài chính được mua bởi các ngân hàng nói riêng có thể gặp khó khăn: sau một thỏa thuận, các nền văn hóa có thể xung đột; khách hàng thường bỏ đi. Hầu hết các ngân hàng mới được mua lại bởi những ngân hàng cũ, chẳng hạn như Đơn giản (được mua bởi BBVA, một ngân hàng Tây Ban Nha), đã bị đóng cửa hoặc bị bán.
Tuy nhiên, một điều có vẻ rõ ràng. Fintech đang đạt được khối lượng quan trọng một cách đáng kinh ngạc: giá trị của chúng đã tăng lên 1,1 triệu đô la, tương đương 10% giá trị của ngành ngân hàng và thanh toán toàn cầu và tăng từ 4% vào năm 2018. Giá có thể bị kéo dài ngày hôm nay và một số công ty có thể giảm, nhưng Về lâu dài, có vẻ như tỷ trọng này sẽ chỉ tăng cao hơn nữa. ■
Một phiên bản của bài báo này đã được xuất bản trực tuyến vào ngày 12 tháng 7 năm 2021
