Liệu Evergrande có dẫn đến khủng hoảng như Lehman Brothers?
Cổ phiếu Evergrande niêm yết tại Hồng Kông đã giảm gần 90% kể từ tháng 7, khi chính phủ Trung Quốc siết chặt kiểm soát đầu cơ trên thị trường bất động sản. Nhưng các nhà phân tích nhận định, các vấn đề của “quả bom nợ” Evergrande khó có thể gây ra sự sụp đổ như của Lehman Brothers năm 2008.
Evergrande sở hữu nhiều tài sản thực
Tuy nhiên, khi nói đến mức độ ảnh hưởng của Evergrande đối với thị trường tài chính quốc tế, các nhà phân tích đã chỉ ra sự khác biệt lớn giữa cuộc khủng hoảng Evergrande và sự sụp đổ của Lehman Brothers: Evergrande sở hữu đất đai còn Lehman Brothers chỉ nắm giữ tài sản tài chính.
Ông Rob Carnell, trưởng bộ phận nghiên cứu khu vực Châu Á – Thái Bình Dương tại ING, cho biết Evergrande có vấn đề về dòng tiền, nhưng dự báo rủi ro lân truyền cho cả hệ thống tài chính là “hơi phóng đại”.
Ông Carnell nói: “Trên thực tế, đây không phải là một hoạt động kinh doanh của Lehman Brothers, cũng không phải là sự sụp đổ của quỹ đầu cơ Quản lý vốn dài hạn. “Evergrande không phải là một quỹ đầu cơ với đòn bẩy lớn hay một ngân hàng có tài sản tài chính giảm xuống bằng 0. Evergrande là một nhà phát triển bất động sản có đòn bẩy lớn, khoảng 300+. hàng tỷ đô la”.
Chuyên gia này dự đoán, nếu có dòng tiền, Evergrande có thể hoàn thành các dự án dở dang, bán đi, trả nợ.
Larry Hu, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Macquarie, cho biết trong báo cáo: “Evergrande có vấn đề về dòng tiền mặc dù sở hữu rất nhiều đất đai. Ông Larry Hu lưu ý rằng tài sản đất đai và các dự án phát triển nhà ở của Evergrande được định giá hơn 1,4 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương 220 tỷ nhân dân tệ. hàng tỷ đô la.
Sự sụp đổ của Lehman Brothers đã khiến các công cụ tài chính phái sinh như giao dịch hoán đổi nợ tín dụng (CDS) và trái phiếu thế chấp (CDO) giảm đáng kể và làm dấy lên hoài nghi về “sức khỏe” của các ngân hàng khác, Hu nói.
Ông nói: “Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng Evergrande khó có thể kéo giá đất xuống. “Xét cho cùng, giá đất luôn minh bạch và ổn định hơn tài sản tài chính. Điều này đặc biệt đúng ở Trung Quốc, vì chính quyền địa phương là nguồn cung cấp đất đai duy nhất. “
“Do đó, các chính quyền địa phương có động lực mạnh mẽ để ổn định giá đất. Trong trường hợp xấu nhất, chính phủ thậm chí có thể mua lại đất như đã từng làm vào năm 2014-2015 ”, Hu nói.
Sự kiểm soát của chính phủ Trung Quốc
Một điểm khác biệt lớn giữa cuộc khủng hoảng Evergrande và vụ Lehman là mức độ kiểm soát và can dự cao của chính phủ Trung Quốc vào lĩnh vực bất động sản.
Các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu China Beige Book cho biết: “Các ngân hàng Trung Quốc và nhiều tổ chức khác trước hết hoạt động như một nhánh của chính phủ, sau đó là trung gian. “Ngay cả các tập đoàn tài chính ngoài quốc doanh ở Trung Quốc cũng bị kiểm soát ở một mức độ hiếm khi thấy ở các nước khác. Sự phá sản của một doanh nghiệp sẽ phụ thuộc vào chính phủ.
“Nếu Bắc Kinh nói rằng họ cho vay, các ngân hàng của họ sẽ cho vay. Khi nào hoặc thậm chí khả năng thu hồi tiền không phải là thứ yếu. Sẽ không có một câu chuyện như câu chuyện Lehman Brothers, ”báo cáo viết.
Ngân hàng đầu tư huyền thoại của Mỹ đã sụp đổ cách đây 13 năm và đã trở thành một biểu tượng của thời điểm cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Lehman Brothers bão lãnh chứng khoán trị giá hàng chục tỷ đô la bảo đảm bằng các khoản thế chấp dưới chuẩn trong bong bóng nhà đất ở Mỹ. Chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng đã để Lehman phá sản, nhưng đã dồn lực cứu các tổ chức tài chính khác.
Trong khi đó, Trung Quốc đã cho phép thị trường đóng một vai trò lớn hơn trong nền kinh tế trong những năm gần đây, bằng chứng là việc cho phép một số doanh nghiệp đại chúng vỡ nợ. Tuy nhiên, đối với Evergrande, Bắc Kinh sẽ thể hiện sự kiên nhẫn, với mục đích vừa chống lại sự liều lĩnh của doanh nghiệp trong đầu tư vừa giữ cho thị trường bất động sản ổn định, theo Hu de Macquarie.
“Ban đầu, các nhà hoạch định chính sách sẽ chờ đợi, sau đó họ sẽ bước vào để đảm bảo tái cơ cấu nợ có trật tự,” ông nói. “Một gói cứu trợ đầy đủ là khó có thể xảy ra và các cổ đông / chủ nợ có thể bị thiệt hại lớn. Nhưng chính phủ sẽ đảm bảo rằng các căn hộ trước khi bán của Evergrande được hoàn thành và giao cho người mua nhà. “
Hu cũng đề cập đến việc tái cơ cấu gần đây của các công ty khổng lồ khác trong nước như Anbang Insurance, Baoshang Bank, HNA Group và China Huarong Asset Management. “Hệ thống ngân hàng Trung Quốc ghi nhận lợi nhuận hàng năm là 1,9 nghìn tỷ nhân dân tệ và vốn dự trữ là 5,4 nghìn tỷ nhân dân tệ. Do đó, rất dễ dàng hấp thụ các thiệt hại do Evergrande gây ra ”, ông Hu nói.
“Trung Quốc có các công cụ”
Đối với Evergrande, nhà phát triển bất động sản này có mối quan hệ trực tiếp với các nhà đầu tư nước ngoài nhiều hơn so với phần lớn doanh nghiệp Trung Quốc.
Theo ngân hàng đầu tư UBS, Evergrande đã phát hành khoảng 19 tỷ USD trái phiếu ra nước ngoài, tương đương với khoảng 9% trái phiếu bằng đồng USD của các doanh nghiệp Trung Quốc. Báo cáo của ngân hàng này cũng cho biết, tổng nợ 313 tỷ USD của Evergrande chiếm khoảng 6,5% tổng nợ của lĩnh vực bất động sản Trung Quốc.
Các nhà phân tích của UBS kỳ vọng Evergrande sẽ tái cơ cấu lại nợ và giá trái phiếu sẽ phục hồi dần, hạn chế được sự lây lan.
Nói với Reuters, nhà kinh tế trưởng tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế Gita Gopinath tin rằng: “Trung Quốc có những công cụ và không gian chính sách để ngăn chặn vụ việc của Evergrande trở thành một cuộc khủng hoảng mang tính hệ thống”.
Theo CNBC, mặc dù chính phủ Trung Quốc gần đây công khai tuyên bố kêu gọi ngăn ngừa những rủi ro tài chính lớn nhưng nước này vẫn chưa có động thái gì về việc giải cứu Evergrande. Thậm chí các quan chức Trung Quốc cũng rất ít nói về Evergrande.
Tại cuộc họp báo tuần trước, người phát ngôn của Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc cho biết cơ quan này đang theo dõi những khó khăn của một số công ty bất động sản lớn và khả năng ảnh hưởng đến nền kinh tế.
Theo ước tính của Moody, thị trường bất động sản Trung Quốc cùng với các ngành công nghiệp liên quan như xây dựng chiếm hơn 1/4 GDP nước này.
Nguồn: CNBC
