Khi giá dầu tăng, tăng trưởng thường di chuyển theo hướng ngược lại. Đôi khi cú sốc giá dầu bắt đầu bằng một trận động đất chính trị, như cuộc khủng hoảng Suez năm 1956. Đôi khi các nhà sản xuất dầu cố tình tạo ra cú sốc, như với lệnh cấm vận của OPEC năm 1973. Và đôi khi thủ phạm là nhu cầu tăng vọt, chẳng hạn như khi giá dầu đạt mức cao kỷ lục vào năm 2008. Mẫu số chung trong tất cả những trường hợp này là Mỹ và hầu hết các nước giàu khác đã sớm phải đối mặt với suy thoái.
Cú sốc giá dầu
Vì vậy, sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu sự tăng giá dầu như hiện nay – tăng gấp đôi trong ba tháng, được thúc đẩy bởi cuộc tấn công của Nga vào Ukraine – báo trước một sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng. Pictet, một nhà quản lý tài sản, đếm sáu đợt kể từ năm 1970, trong đó giá dầu thực tế tăng hơn 50% so với xu hướng trước đó; từng đi trước một cuộc suy thoái. Vào cuối tháng Hai, giá dầu đã vượt qua ngưỡng 50% này và chỉ tăng cao hơn kể từ đó.
Tuy nhiên, mối quan hệ dễ dàng nhận thấy giữa dầu mỏ và nền kinh tế không phải là quy luật sắt. Đã có những thời điểm giá dầu thô tăng vọt nhưng các cuộc suy thoái đã được ngăn chặn, bao gồm đỉnh điểm của sự bùng nổ hàng hóa toàn cầu vào năm 2011. Loại cú sốc cũng quan trọng, cũng như bối cảnh kinh tế. Hơn nữa, phần lớn thế giới dường như đã trở nên cách nhiệt tốt hơn với thị trường dầu mỏ theo thời gian. Những khuôn mẫu cũ có thể không lặp lại một cách hoàn hảo.
Hãy xem xét cơ chế khiến giá dầu tăng ảnh hưởng đến tăng trưởng. Năng lượng là một yếu tố quan trọng của sản xuất, vì vậy nguồn cung giảm mạnh hoặc tăng giá có thể kéo sản lượng xuống. Nó cũng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu: nếu mọi người chi tiêu nhiều hơn thu nhập của họ cho dầu, thì số tiền còn lại sẽ ít hơn cho những thứ khác. Thêm vào đó là khả năng các ngân hàng trung ương có thể thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ khi giá dầu cao hơn đẩy lạm phát lên, như Cục Dự trữ Liên bang đã làm sau OPEC cuộc khủng hoảng năm 1973 và cuộc cách mạng Iran năm 1979.
Tuy nhiên, không có hai cú sốc dầu nào giống nhau. Một biến số quan trọng là liệu cú sốc bắt nguồn từ phía cung hay cầu của nền kinh tế. Nếu nguồn cung bị thiếu hụt đột ngột, như trong thời gian bị cấm vận, thì điều đó có chức năng như một loại thuế mới đối với sản xuất và tiêu dùng. Tuy nhiên, nếu nhu cầu tăng mạnh là nguyên nhân, thì giá dầu tăng phản ánh sức sống kinh tế. Lutz Kilian, một nhà kinh tế học tại chi nhánh của Fed tại Dallas, đã chỉ ra rằng sức mạnh nhu cầu rộng rãi, trong một thời gian, có thể vượt qua những tác động tiêu cực của việc giá dầu cao hơn. Ngược lại, một cú sốc cung cấp thuần túy thì có hại hơn. Khoảng thời gian kể từ khi đại dịch xảy ra có một chút đặc trưng của cả hai. Giá dầu thô tăng gấp bốn lần từ mùa xuân năm 2020 đến đầu năm 2022 phản ánh sự tăng trưởng bùng nổ trở lại sau sự suy thoái do đại dịch gây ra. Chỉ có sự gia tăng gần đây nhất chắc chắn là một cú sốc cung cấp, gây ra bởi cuộc chiến Ukraine và các lệnh trừng phạt liên quan.
Ba thay đổi trong cấu trúc của nền kinh tế toàn cầu có thể làm giảm tác động của việc tăng giá. Rõ ràng nhất là vai trò của dầu trong chu kỳ tăng trưởng không như trước đây. Năm 1973, thế giới đã sử dụng gần một thùng dầu để sản xuất trị giá 1.000 đô la GDP (theo điều kiện lạm phát được điều chỉnh). Theo một báo cáo năm ngoái của Trung tâm Chính sách Năng lượng Toàn cầu tại Đại học Columbia, đến năm 2019, con số này giảm xuống còn 0,43 thùng, với cường độ tăng trưởng năng lượng giảm hàng năm “theo kiểu tuyến tính gần như hoàn hảo”. Sự chuyển dịch sản lượng kinh tế từ công nghiệp sang dịch vụ là một phần lý giải. Thế giới cũng đã trở nên hiệu quả hơn trong việc sử dụng dầu. Ví dụ, ô tô đi xa gấp đôi cho mỗi gallon xăng so với những năm 1970.
Một thay đổi liên quan là cách các chính phủ phản ứng với các cú sốc dầu. Như James Hamilton thuộc Đại học California, San Diego, đã nhận xét, vào những năm 1970, các quan chức Mỹ đã làm trầm trọng thêm tình trạng kinh tế bất ổn với việc kiểm soát giá xăng dầu, dẫn đến tình trạng thiếu hụt. Kể từ năm 1981, họ đã tránh xa các biện pháp kiểm soát như vậy, điều này đã làm cho giá dầu thô biến động hơn nhưng thị trường điều chỉnh trơn tru hơn. Một số điều chỉnh trong hành vi đã trở nên dễ dàng hơn nhờ đại dịch: nếu giá vé máy bay tăng cao, tại sao lại bay đến cuộc họp kinh doanh đó khi bạn có thể đăng nhập vào Zoom?
Các ngân hàng trung ương cũng có thể ít bị cám dỗ tăng lãi suất chỉ vì giá năng lượng tăng cao, do đó giảm thiểu rủi ro suy thoái. Có một cuộc tranh luận về việc liệu sự chuyển dịch từ cú sốc dầu mỏ sang lạm phát cơ bản về cơ bản là con số không, như lập luận trong một bài báo cho Fed của Todd Clark và Stephen Terry, hay nhỏ, như lập luận trong một bài báo khác của Fed bởi Cristina Conflitti và Matteo Luciani . Tuy nhiên, các chuyên gia đồng ý rằng quá trình truyền qua đã yếu đi, một phần là do cường độ tăng trưởng năng lượng giảm. Ngay cả trước cuộc chiến ở Ukraine, Fed đã được ấn định sẽ tăng lãi suất nhiều lần trong năm nay để kiềm chế lạm phát. Điểm nổi bật là, theo định giá thị trường, các nhà đầu tư không tin rằng cú sốc giá dầu sẽ dẫn đến những động thái quyết liệt hơn của Fed so với dự kiến trước đây.
Cách mạng đá phiến
Điểm khác biệt cuối cùng với các cú sốc dầu trong quá khứ là sự tiến triển đáng kể về vị thế của Mỹ trong ngành dầu thô toàn cầu. Trong thập kỷ đầu của những năm 2000, Mỹ nhập khẩu ròng hơn 10 triệu thùng dầu mỗi ngày. Với cuộc cách mạng đá phiến, sản lượng dầu của Mỹ đã tăng vọt, đến mức nước này hiện đáp ứng hầu hết nhu cầu năng lượng từ sản xuất trong nước. Năm 2020, Mỹ lần đầu tiên trở thành nước xuất khẩu ròng kể từ ít nhất là năm 1949.
Một tác động là các cú sốc dầu hiện nay ít gây bất ổn hơn cho nền kinh tế Mỹ nói chung. Người tiêu dùng có thể không thích giá dầu thô tăng nhưng các nhà sản xuất dầu lại thích thú với điều đó. Một câu hỏi quan trọng trong những tháng tới sẽ là mức độ mở rộng hoạt động khoan của họ. Điều đó sẽ giúp bù đắp thiệt hại kinh tế do chi tiêu của người tiêu dùng nhẹ nhàng hơn. Và đối với phần còn lại của thế giới, một nền kinh tế Mỹ có khả năng phục hồi sẽ cung cấp những động lực hữu ích trong bối cảnh mọi sóng gió. Các EU phải lo lắng không chỉ về dầu mà còn về tình trạng thiếu khí đốt tự nhiên trầm trọng hơn nhiều. Nếu nước này cùng với Mỹ và Anh cấm nhập khẩu của Nga, giá dầu thô vẫn có thể tăng cao hơn nhiều. Nhưng với mức giá hiện tại của dầu, nền kinh tế thế giới may mắn có thể chịu được cú sốc.
Nguồn: The Economist
