Thật vậy, các thị trường của Trung Quốc đã trải qua những đợt xả vốn ngắn trong những năm gần đây chỉ để chứng kiến sự đảo ngược nhanh chóng, thường là trong vòng hai tháng. Thị trường trong nước chủ yếu là một sự đặt cược chắc chắn kể từ khi đưa nhiều chứng khoán được giao dịch ở đại lục vào một số chỉ số toàn cầu, chẳng hạn như chỉ số thị trường mới nổi hàng đầu của MSCI, bắt đầu từ năm 2018. Dòng vốn hàng chục tỷ đô la đã đổ vào thị trường Trung Quốc mỗi năm kể từ đó. Dòng tiền ra không thường xuyên, một lần vào năm 2019 và hai lần vào năm 2020, đã xảy ra trong thời gian đó. Trong đợt bùng phát dữ dội nhất vào tháng 7 năm 2020, khoảng 12 tỷ đô la đã bị tiêu sạch trước khi dòng vốn ròng vào trở lại sau đó hai tháng rưỡi.
Tuy nhiên, vào khoảng thời gian này, các nhà đầu tư nước ngoài nói rằng các vấn đề sâu sắc hơn về cấu trúc đang phá hủy thị trường của Trung Quốc. Các dòng chảy ra đã bạo lực hơn. Và chúng đã đi kèm với một đợt bán tháo chứng khoán Trung Quốc trên toàn cầu. Chỉ số công nghệ Hang Seng, theo dõi nhiều tập đoàn công nghệ lớn nhất của Trung Quốc được niêm yết tại Hồng Kông, giảm 45% so với một năm trước. Chỉ số NASDAQ Rồng vàng Trung Quốc, bao gồm các công ty tương tự được niêm yết ở Mỹ, đã giảm 58% so với cùng kỳ. Kevin Lai của Daiwa Capital Markets, một nhà môi giới cho biết: “Một sự phục hồi khó có thể đến dễ dàng cho đến khi các nhà đầu tư thấy các lực lượng cấu trúc thay đổi một lần nữa,” Kevin Lai của Daiwa Capital Markets, một nhà môi giới.
Mặc dù vậy, các báo cáo trên các phương tiện truyền thông nhà nước, dòng tiền chảy ra dường như không có mối liên hệ chặt chẽ với việc Fed thắt chặt. Theo Viện Tài chính Quốc tế, một nhóm công nghiệp, ngay cả khi vốn đã rời khỏi Trung Quốc, nó vẫn tiếp tục chảy vào các thị trường mới nổi khác, cho thấy rằng không có sự thiếu hụt thanh khoản tổng thể, theo Viện Tài chính Quốc tế, một nhóm ngành.
Thay vào đó, các nhà đầu tư chỉ ra các yếu tố đặc trưng của Trung Quốc. Nhà nước can thiệp vào khu vực tư nhân và với các công ty công nghệ, tất nhiên, đã trở nên phổ biến. Một lo lắng khác là việc Tập Cận Bình ủng hộ Nga có thể dẫn đến các lệnh trừng phạt đối với các công ty Trung Quốc. Cuộc chiến cũng đã làm gia tăng lo ngại về Đài Loan, mà Trung Quốc tuyên bố là của riêng mình và đã thề sẽ giành lại bằng bất kỳ biện pháp nào cần thiết. Lần đầu tiên, nỗi lo sợ về một cuộc xâm lược của Trung Quốc đã khiến một số nhà đầu tư thêm rủi ro địa chính trị vào khuôn khổ đánh giá các khoản đầu tư vào Trung Quốc của họ. Phần bù rủi ro mà các nhà đầu tư cho là có thể chấp nhận được để nắm giữ tài sản của Trung Quốc đang tăng lên, thúc đẩy một số phải thu hẹp quy mô phân bổ của họ. Cuộc chiến ở Ukraine càng kéo dài, phí bảo hiểm càng cao.
Hơn nữa, sự suy yếu kiểm soát của Trung Quốc đối với Omicron, biến thể rất dễ lây lan của covid-19, đang làm mờ đi triển vọng kinh tế. Phản ứng đối với sự bùng phát ngày càng tồi tệ ở Thượng Hải, nơi có nhiều giám đốc điều hành nước ngoài, đã trở thành một sự bối rối đối với chính quyền địa phương. Các chuyến bay quốc tế đã được chuyển hướng khỏi thành phố. Một cuộc phong tỏa hỗn loạn, cuốn chiếu của các quận đang được thực hiện. Các cánh cổng của các cộng đồng dân cư đang được hàn kín để không cho cư dân ra đi. Tình hình ở thành phố phát triển nhất Trung Quốc và hai năm xảy ra đại dịch, cho thấy ông Tập thiếu chiến lược thoát khỏi khủng hoảng.
Đọc thêm: Nghịch lý “Zero Covid-19” của Trung Quốc
Thị trường bất động sản cũng tiếp tục chao đảo. Vào ngày 22 tháng 3, Evergrande, một nhà phát triển gặp khó khăn, cho biết các ngân hàng Trung Quốc đã yêu cầu bồi thường 2 tỷ đô la tiền mặt của họ, một dấu hiệu xấu khác đối với các chủ nợ nước ngoài hy vọng thu hồi khoản đầu tư của họ.
Chính phủ đã chậm chạp trong hành động. Rob Mumford của GAM, một nhà quản lý tài sản, cho biết nhiều người đã mong đợi “cú sốc và kinh ngạc” từ Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc, cơ quan lập pháp của Trung Quốc, vào đầu tháng 3. “Họ không hiểu được điều đó.” Nhưng việc bán tháo trên thị trường đã khiến các quan chức phải hành động. Ủy ban Ổn định Tài chính (FSC), do Liu He, một cố vấn kinh tế hàng đầu làm chủ tịch, hiện đang đi đầu trong nỗ lực lấy lại niềm tin của các nhà đầu tư. Bắt đầu từ ngày 15 tháng 3, ông Liu và FSC đã hứa sẽ tăng tốc độ tăng trưởng cho vay và thúc đẩy các quỹ nhà nước mua thêm cổ phiếu. Các quan chức ở Bắc Kinh sẽ giúp ổn định thị trường ở Hồng Kông.
Ban lãnh đạo Trung Quốc sẽ hỗ trợ việc niêm yết các công ty ở Mỹ và giảm bớt hoạt động đàn áp các công ty công nghệ. Các chính sách thị trường nhà ở sẽ trở nên phù hợp hơn. Và chính phủ cũng đang chuẩn bị đối phó với đợt bùng phát Omicron bằng bộ dụng cụ tự kiểm tra và thuốc viên Paxlovid của Pfizer, giúp bảo vệ những người bị nhiễm bệnh chống lại bệnh hiểm nghèo.
Ông Liu hy vọng sẽ truyền đạt tốt hơn các kế hoạch kinh tế của Trung Quốc với thị trường trong tương lai. Nhưng điều quan trọng, Laura Wang của ngân hàng Morgan Stanley, cho biết, chính quyền có thể thực hiện lời hứa của họ nhanh như thế nào. Sẽ mất nhiều thời gian hơn là nói chuyện để kiểm soát các dòng chảy ra. ■
Nguồn: The Economist
