Khoản thanh toán cho một trong những vụ cá cược được tài trợ nhiều nhất trong thập kỷ qua hoặc lâu hơn xoay quanh việc liệu các công ty chia sẻ đi xe và giao hàng — vốn từng là một phần của cái gì đó được gọi là “nền kinh tế chia sẻ” nhưng được mô tả tốt hơn là “nền kinh tế bánh đà” — Có thể thực sự sống theo lời hứa khó hiểu của họ. Kết quả sẽ quan trọng hơn không chỉ đối với các nhà đầu tư mạo hiểm, những người đã hỗ trợ sự phát triển của họ. Liệu những bánh đà này có thu được động lực không thể ngăn cản hay không cũng là mối quan tâm của các nhà quản lý lo lắng về xu hướng của công nghệ đối với các mô hình kinh doanh là người chiến thắng, chưa kể những công nhân được trả lương bị mắc kẹt trong bánh răng của nó.
Hãy lần lượt xem xét kết quả của Uber và DoorDash, các ứng dụng giao hàng và chia sẻ xe lớn nhất phương Tây. Tác động bóp méo của đại dịch – vốn hạn chế nghiêm trọng việc chia sẻ đi xe, nhưng đã tạo ra một động lực lớn cho việc giao hàng thực phẩm – đã làm thay đổi mô hình kinh doanh của họ trong những tháng gần đây. Tuy nhiên, những người lạc quan sẽ thấy rất nhiều thứ để cổ vũ họ. Vào ngày 04/11 Uber tuyên bố cuối cùng Uber đã có lãi, mặc dù chỉ là thước đo tâng bốc về “EBITDA đã được điều chỉnh”. Số liệu quý 3 mạnh mẽ từ DoorDash, được công bố vào ngày 09/11, có thể thúc đẩy một đợt tăng giá vốn đã sôi động của cổ phiếu (công ty cũng đã công bố mua lại Wolt, một công ty giao hàng thực phẩm của Phần Lan, với giá 8 tỷ đô la).
Hiệu quả thực sự của nền kinh tế bánh đà
Nhưng hãy nhìn sâu hơn và có nhiều bằng chứng cho thấy bánh đà kinh doanh không bất chấp quy luật của chủ nghĩa tư bản. Số tiền đổ vào xây dựng chúng gợi lại cơn mê đường sắt trong số những cơn sốt đầu cơ đầu cơ khác trong quá khứ. 9 công ty đã niêm yết cổ phiếu cho đến nay – Uber, đối thủ người Mỹ của nó là Lyft; Didi, một ứng dụng chia sẻ xe của Trung Quốc; và sáu công ty giao hàng, từ DoorDash và Delivery Hero, có trụ sở tại Berlin, đến Meituan của Trung Quốc và Zomato của Ấn Độ – đã huy động được hơn 100 tỷ đô la. Trong hầu hết các trường hợp, nguồn vốn được dự định để bắt đầu các hiệu ứng mạng đó và biến việc thống trị thị trường trở thành một lời tiên tri tự hoàn thành.
Có vẻ như những hố không đáy của tiền mặt của các nhà đầu tư đã được dùng để trợ cấp cho các chuyến đi và giao hàng cho nhu cầu nước trái cây. Điều này đạt đến điểm vô lý: một cửa hàng bán bánh pizza có thể kiếm tiền bằng cách đặt đồ ăn của riêng mình với giá chiết khấu trên DoorDash (sau đó sẽ trả lại số tiền thông thường). Để biện minh cho sự lợi dụng đó, các bên quan tâm đã chỉ ra “thị trường có thể giải quyết toàn bộ” khổng lồ, một thuật ngữ phổ biến khác ở Thung lũng Silicon. Bill Gurley của Benchmark, một nhà đầu tư ban đầu vào Uber, đã lập luận vào năm 2014 rằng công ty có thể tranh giành tới 1,3 triệu đô la chi tiêu của người tiêu dùng nếu người ta coi đây là một giải pháp thay thế cho quyền sở hữu ô tô.
Đọc liên quan | Vision Fund “bay màu” 10 tỷ USD, Softbank lỗ ròng trong quý II
Được đo lường dựa trên những tầm nhìn như vậy, nền kinh tế bánh đà đã chứng tỏ một sự thất vọng. Chắc chắn, 9 công ty bánh đà được niêm yết vẫn đang tăng trưởng tốt – trung bình là 103% trong kỳ báo cáo gần nhất của họ so với cùng kỳ năm trước. Điều này giải thích tại sao chúng có giá trị chung gần 500 tỷ đô la. Nhưng họ không tự bay lên được. Họ cũng không có lợi nhuận. Doanh thu của tập đoàn lên tới 75 tỷ đô la trong 12 tháng qua và lỗ hoạt động gần 11,5 tỷ đô la.
Theo Jonathan Knee của Trường Kinh doanh Columbia và là tác giả của cuốn sách có tựa đề “The Platform Delusion”, như các công ty đã phát hiện ra, doanh nghiệp của họ không phải là những cỗ máy chuyển động vĩnh viễn hơn là bánh đà trong thế giới thực. Hiệu ứng mạng trên thực tế đã tỏ ra yếu hơn nhiều so với mong đợi. Nhiều người dùng chuyển đổi giữa Uber và Lyft. Người lái xe cũng có thể di chuyển giữa chúng hoặc đến các ứng dụng giao hàng, tùy thuộc vào mẫu xe nào cung cấp mức lương tốt nhất. Khả năng thương lượng từ cả hai bên có nghĩa là hệ thống không thể tự củng cố.
Công nghệ cũng vậy, hóa ra lại ít mang lại lợi ích hơn so với dự đoán. Dữ liệu do các công ty thu thập giúp tối ưu hóa hoạt động của họ, nhưng không phải là yếu tố quyết định mà một số người đã hy vọng. Các cơ quan quản lý tiếp tục đẩy lùi. Ở London, họ buộc Uber phải trả lương tối thiểu và lương hưu cho tài xế. Ở San Francisco, họ giới hạn mức phí mà DoorDash có thể tính phí các nhà hàng giao bữa ăn của họ.
Con đường quanh co khắc phục thua lỗ
Con đường quanh co của Uber để khắc phục các khoản thua lỗ sẽ khiến các nhà đầu tư lạc quan hơn. Nó đã tạo ra lợi nhuận 8 triệu đô la với doanh thu 4,85 tỷ đô la. Điều đó không bao gồm các chi phí quan trọng không có khả năng biến mất, chẳng hạn như bồi thường dựa trên cổ phiếu. Công ty đã vượt ra khỏi biển mực đỏ của mình chủ yếu bằng cách cắt giảm chi phí, loại bỏ các tài sản công nghệ như đơn vị ô tô tự lái, tính giá cao hơn và tăng “tỷ lệ nhận”, phần giá vé mà họ giữ. Do đó, Uber hiện nay không rẻ hơn – và thường đắt hơn – so với taxi thông thường, rất nhiều trong số đó có thể được giới thiệu qua các ứng dụng ngày nay. Hơn thế nữa, công ty giờ đây chỉ là một dịch vụ giao hàng hơn là một ứng dụng gọi xe: Uber Eats tạo ra hơn một nửa doanh số. Thêm các dịch vụ khác mới hơn và vẫn nhỏ hơn nhiều, chẳng hạn như cửa hàng tạp hóa và giao hàng trọn gói, và Uber trông giống như một tập đoàn hậu cần nền kinh tế cũ hơn là một công ty công nghệ thời đại nghịch đảo có giá trị vốn hóa thị trường hơn 85 tỷ USD.
Đọc liên quan | Cổ phiếu của Uber gây thất vọng trên sàn NYSE sau khi IPO
DoorDash, có doanh thu đã tăng hơn 4 lần kể từ quý cuối cùng của năm 2019, dự kiến sẽ bị ảnh hưởng do nhiều người đi ăn tối hơn, nhưng doanh thu vẫn giữ trong quý gần nhất ở mức gần 1,3 tỷ đô la, mặc dù lỗ ròng tăng hơn gấp đôi lên 101 triệu đô la so với cùng kỳ năm trước. Bất chấp điều đó, các nhà đầu tư đã đẩy nó lên mức định giá 65 tỷ đô la, tăng 101% kể từ khi nó được niêm yết vào tháng 12. Điều đó mang lại thành công ở các thị trường mới mà họ mới gia nhập gần đây, bao gồm cả cửa hàng tạp hóa và thức ăn cho vật nuôi, và ngụ ý rằng họ có thể thuyết phục các nhà hàng trả nhiều tiền hơn để giới thiệu sản phẩm của họ lên cao trong ứng dụng của họ.
Bánh đà kinh doanh thực sự tồn tại. Các nhà sản xuất phần mềm đã quản lý để khóa người dùng và do đó tạo ra tỷ suất lợi nhuận gộp thường trên 70%. Bị thu hút bởi lời hứa về sự giàu có, các nhà đầu tư mạo hiểm đang hy vọng chống lại tất cả hy vọng để tìm thấy những tin tức. Họ đang đổ tiền vào thế hệ tiếp theo của các ứng cử viên bánh đà: các công ty khởi nghiệp giao hàng ngay lập tức, mang đến sự hài lòng trong vòng 30 phút hoặc ít hơn. Người tiêu dùng thu thập phiếu giảm giá ở các thành phố như New York hiện nhận được giá trị hàng tạp hóa ít nhất một tuần mà không phải trả giá gì từ các dịch vụ như Buyk, Fridge No More và Gopuff. Cuối cùng, nhà vô địch của các công ty này hứa hẹn, tính kinh tế của họ sẽ tốt hơn nhiều so với Uber hoặc DoorDash. Trong nền kinh tế bánh đà, hy vọng và cường điệu là mùa xuân vĩnh cửu, ít nhất là miễn là lãi suất vẫn ở mức thấp và vốn về cơ bản là tự do.
Nguồn: The flywheel delusion (The Economist)
