Tại sao các công ty ngày càng có xu hướng đặt hàng quá mức?
Bạn có nhớ the Great Moderation? Khái niệm này đề cập đến giai đoạn trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009 trong đó có sự biến động giảm rõ rệt của tăng trưởng GDP ở các nước giàu. Những lời giải thích cho nó trải dài từ chính sách tiền tệ thực sự khôn ngoan hơn đến toàn cầu hóa. Trên thực tế, phần lớn trong số đó là do một thứ gì đó trần tục hơn: hàng tồn kho nhỏ hơn. Một nghiên cứu có thẩm quyền cho thấy hơn một nửa sự cải thiện về tính ổn định của tăng trưởng thế giới giàu có được giải thích là do chu kỳ hàng tồn kho giảm dần.
Chu kỳ xây dựng kho cổ điển, trong đó những thay đổi về khoảng không quảng cáo thêm vào động lực của gdp đang trên đà tăng giá (thông qua đặt hàng quá mức) và giảm giá (thông qua thanh lý hàng tồn kho), đang có dấu hiệu hồi sinh. Một số nhà bán lẻ lớn của Mỹ, đặc biệt là Walmart, đã báo cáo lượng cổ phiếu tăng mạnh. Một phần đây là kết quả của những sai sót trong việc dự báo nhu cầu. Nhưng nó cũng phản ánh sự gia tăng mức tồn kho mong muốn. Vì sản xuất đúng lúc nhường chỗ cho việc dự trữ trong trường hợp cần thiết, phạm vi cho sự biến động lớn hơn trong gdp, và thu nhập của công ty đang tăng lên.
Để hiểu tại sao hàng tồn kho tăng trở lại, trước tiên cần hiểu tại sao chúng lại giảm. Những cải tiến trong máy tính có nghĩa là các công ty có thông tin chi tiết hơn và kịp thời hơn về nhu cầu từ người tiêu dùng. Những thay đổi như vậy đã làm cho dự trữ phòng ngừa lớn trở nên dư thừa. Một yếu tố liên quan là chi phí ghi sổ. Lãi suất cao vào những năm 1980, khi các doanh nghiệp lần đầu tiên bắt đầu ưa chuộng hàng tồn kho ít hơn. Và một đô la trong kho là một đô la không thể được sử dụng sinh lời ở nơi khác. Cùng với đó là việc áp dụng rộng rãi phương thức sản xuất đúng lúc, với trọng tâm là nguồn cung ứng linh hoạt.
Đối với các công ty tốt nhất, hàng tồn kho bao gồm bất kỳ FedEx hoặc up đang mang cho họ. Hoặc nó đã làm cho đến gần đây. Cuộc chiến thương mại và công nghệ giữa Mỹ và Trung Quốc đã thách thức những giả định về sự an toàn của nguồn cung. Đại dịch (và bây giờ là cuộc chiến ở Ukraine) đã làm họ hoàn toàn thất vọng. Mô hình nhu cầu đột ngột thay đổi khi người tiêu dùng hạn chế không thể chi tiêu cho việc ăn uống bên ngoài hoặc giải trí trực tiếp; thay vào đó, họ chi tiêu nhiều hơn cho hàng hóa có thể đặt hàng trực tuyến và được giao đến tận nơi. Trong khi đó, tình trạng thiếu nhân công và các nguyên liệu đầu vào quan trọng, đặc biệt là chất bán dẫn, có nghĩa là một số đơn đặt hàng không thể hoàn thành. Doanh nghiệp bị mất doanh số vì muốn có hàng tồn kho. Logistical snafus đã trở thành một cuộc thảo luận cấp hội đồng.
Kết quả, tất yếu, là một sự sửa chữa quá mức. Đã tụt hậu so với chi tiêu, hàng tồn kho đã vượt lên trước. Giá cổ phiếu của Walmart và Target đã giảm mạnh vào giữa tháng 5 khi hai nhà bán lẻ này tiết lộ rằng họ đã để lại một lượng lớn hàng hóa chưa bán được, sau khi đánh giá sai sức mạnh của nhu cầu. Ngay cả Amazon hùng mạnh cũng bị che mắt, vì thị phần thương mại điện tử trong doanh số bán lẻ, vốn bùng nổ trong đại dịch, đã giảm trở lại so với xu hướng tiền sinh sản.
Các tác động chu kỳ của tất cả những điều này sẽ phải được tính đến. Một số nhà bán lẻ có thể đang giữ nhầm hàng trong năm. Họ sẽ phải lưu trữ nó, đánh dấu giá giảm để nhanh chóng xóa nó hoặc chuyển nó đến các nhà bán lẻ chiết khấu chuyên bán hàng trái mùa. Lạm phát sẽ thấp hơn so với trước đây. Một số công ty đã đặt hàng quá mức sẽ cắt giảm lượng mua để cho phép lượng hàng dự trữ điều chỉnh theo xu hướng chi tiêu. Albert Edwards của Société Générale, một ngân hàng của Pháp, cho rằng nỗi đau sẽ còn nhiều hơn ở Trung Quốc, vì “nhu cầu đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc bị ảnh hưởng nặng nề ngay khi các nhà chức trách Trung Quốc đang vật lộn để vực dậy nền kinh tế còn nghèo nàn của họ”.
Tuy nhiên, có một cái gì đó sâu sắc hơn khi chơi. Sản xuất đúng lúc giả định một thế giới phần lớn không có ma sát — với biên giới rộng mở, nhu cầu có thể dự đoán được và chi phí vận tải thấp. Điều này không còn có thể được dựa vào. Hàng tồn kho là một hình thức bảo hiểm chống lại sự chậm trễ bất ngờ. Và mặc dù bảo hiểm rất tốn kém, nhưng các ông chủ của công ty dường như sẵn sàng chi trả nhiều hơn cho nó. Sự đánh đổi giữa hiệu quả và tự bảo hiểm, giữa kịp thời và chỉ trong trường hợp, đã chuyển dịch rõ rệt theo hướng thứ hai. Và hàng tồn kho lớn hơn có nghĩa là phạm vi lớn hơn cho các chu kỳ hàng tồn kho trong tương lai.
Có một nghịch lý ở đây. Càng nhiều công ty tìm cách tự bảo hiểm bằng cách nắm giữ nhiều cổ phiếu, thì càng dễ biến động gdp (và do đó thu nhập của công ty) có thể sẽ tăng lên theo thời gian. Do đó, ngành bán lẻ của Mỹ có thể đưa ra cái nhìn trước về một tương lai cụ thể — về doanh thu tăng vọt và những cảnh báo về lợi nhuận thường xuyên hơn. The Great Moderation đang đi ngược lại.
Chú thích của ViMoney: The Great Moderation – “Dung hòa tuyệt vời” là cái tên được đặt cho thời kỳ bình yên kinh tế đã từng thịnh hành ở Mỹ và những nơi khác trong thế giới giàu có trước khi cuộc khủng hoảng tài chính diễn ra. Đó là giai đoạn ổn định của nền kinh tế trong vài thập kỷ với những đặc trưng như lạm phát thấp, tăng trưởng kinh tế dương. Ở vương quốc Anh, Great Moderation kéo dài từ 1993 đến 2007. Ở Hoa kỳ, Great Moderation bắt đầu từ 1984 đến năm 2007.
Nguồn: The Economist
