Để hiểu tại sao, hãy xem xét các con số cơ bản. Vào năm 2019, một năm trước khi covid-19 xuất hiện, mức tăng giá tiêu dùng trung bình hàng tháng ở Mỹ là 0,2%. Con số này thấp hơn một chút trong suốt năm 2020, khi hoạt động tạm dừng trong một thời gian ngắn và sau đó hoạt động trở lại. Nhưng vào năm 2021, khi sự phục hồi tăng cao, giá đã tăng trung bình 0,6% so với tháng trước. Sự đột biến đó hiện đang làm cho tác động của nó đến so sánh giá hàng năm.
Ví dụ, hãy tưởng tượng rằng chỉ số giá tiêu dùng trong tháng 11 vẫn ở mức chính xác như trong tháng 10 (hay nói cách khác là không có lạm phát hàng tháng). Ngay cả khi đó, mức tăng hàng năm trong tháng 11 đã đạt 6,3%, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1990. Trên thực tế, mức tăng thêm theo tháng, 0,5% (trước khi điều chỉnh theo mùa), đã đẩy nó lên cao hơn.
2 kịch bản cho chỉ số lạm phát
Tương lai sẽ ra sao? Biểu đồ trình bày hai kịch bản. Trong trường hợp đầu tiên, đà lạm phát ngay lập tức giảm trở lại quỹ đạo trước đại dịch, giá cả chỉ tăng 0,2% mỗi tháng. Đó sẽ là một kết quả rất tốt cho nước Mỹ. Tuy nhiên, vào tháng 12, con số so với cùng kỳ năm trước vẫn sẽ tăng lên mức cao nhất trong 4 thập kỷ nữa. Trong nửa đầu năm mới, lạm phát trung bình sẽ ở mức cao 5,4%. Chỉ vào tháng 12 năm 2022, nó sẽ giảm xuống mức phù hợp với mục tiêu lạm phát của Fed, là 2%, mặc dù dựa trên một cách đo lường giá khác.
Trong trường hợp thứ hai, đà lạm phát không thay đổi, giữ nguyên giá trị theo tháng đã đăng ký trong năm qua. Điều này có thể khiến các quan chức Mỹ mất ngủ nhiều đêm. Lạm phát sẽ tăng lên gần 8% vào tháng Hai trước khi giảm nhẹ. Nếu xu hướng giá hàng tháng duy trì ở mức 0,6%, lạm phát cuối cùng sẽ giải quyết ở mức ổn định hàng năm là 7,4%.
Cả hai kịch bản đều có thể hơi cực đoan — thứ nhất quá lạc quan, thứ hai quá bi quan — nhưng đều là những thử nghiệm tư duy hữu ích về ranh giới bên ngoài của xu hướng giá cả ở Mỹ. (Tất nhiên, người ta có thể đặt ra các kịch bản thậm chí còn khắc nghiệt hơn, với kỳ vọng lạm phát trở nên không có giá trị và giá cả tăng cao hơn bao giờ hết hoặc ở đầu ngược lại, các chuỗi cung ứng đột nhiên hoạt động không hiệu quả và gây ra giảm phát. Tuy nhiên, những điều này là thấp trong thang xác suất.) Chi tiết về số liệu tháng 11 cho thấy viễn cảnh bi quan hơn sẽ gần đến mốc vào đầu năm 2022. Giá xe cộ, một yếu tố đóng góp quá lớn vào lạm phát trong năm qua, đang tăng trở lại. Tình trạng tồn đọng trong chuỗi cung ứng đã được cải thiện một chút nhưng vẫn đang đè nặng lên ngành. Giá năng lượng vẫn còn cao. Và giá thuê tăng đã bắt đầu gây ra áp lực giá lớn hơn.
Thách thức đối với Tổng thống Joe Biden và trên tất cả, Fed là uốn cong đường cong giá theo hướng có kết quả tốt hơn. Về vấn đề này, có một số nguyên nhân dẫn đến sự lạc quan, ngay cả khi phải mất một thời gian mới thấy được kết quả. Thứ nhất, biện pháp kích thích tài khóa khổng lồ giúp thúc đẩy nhu cầu ở Mỹ đang đi đúng hướng. Thứ hai, Fed đang hướng tới chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Vào ngày 15 tháng 12, ngân hàng trung ương dự kiến sẽ đẩy nhanh tốc độ mà ngân hàng này “thu gọn” việc mua tài sản hàng tháng, chủ yếu là trái phiếu chính phủ. Điều đó sẽ mở ra cơ hội cho việc tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 3, đánh dấu một bước ngoặt quyết định trong cuộc chiến chống lại áp lực giá cả.
Trong khi đó, hãy chịu đựng thêm vài tháng lạm phát cao nhất trong nhiều thập kỷ!
Nguồn: The Economist
