Thị trường Kho bạc Mỹ đang định giá khi lãi suất tăng vọt

• Lời hùng biện của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ ngày càng trở nên diều hâu hơn, ám chỉ các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hơn 
• Thị trường chứng khoán vẫn tương đối lạc quan về việc tăng lãi suất, với các cổ phiếu có tuần tăng thứ hai liên tiếp

Hãy quên đi những lo lắng của các ngân hàng trung ương là lãi suất sẽ hướng đến tiếp theo ở đâu, điều quan trọng là các nhà đầu tư có tin chúng hay không.

Và ngay bây giờ, có vẻ như thị trường tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ nghiêm túc hơn nhiều trong việc tăng lãi suất so với dự kiến, dẫn đến một đợt bán tháo lớn trong Kho bạc Hoa Kỳ vào cuối tuần.

Lợi tức trên Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn của Mỹ đã tăng lên 2,479% vào thứ Sáu, cao nhất kể từ tháng 5 năm 2019 (lợi suất tăng khi giá trái phiếu giảm). Lợi tức kho bạc ảnh hưởng đến chi phí của mọi thứ, từ thế chấp đến các khoản vay sinh viên không chỉ ở Mỹ mà trên toàn thế giới vào thời điểm lạm phát và tăng trưởng không diễn ra một cách thống nhất trên toàn cầu.

Lợi tức đã tăng vọt trong tuần qua khi các ngân hàng trung ương hàng đầu của Mỹ lặp lại những bình luận gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell rằng Fed cần phải đẩy mạnh thắt chặt chính sách tiền tệ. Điều đó đã làm dấy lên bóng ma về việc tăng lãi suất 0,50% trong cuộc họp ấn định lãi suất tiếp theo của Fed.

Nhưng kỳ vọng về việc tăng lãi suất thường không ảnh hưởng đến lợi suất một cách riêng lẻ, chi phí đi vay cao hơn thường đóng vai trò như một luồng gió đối với các tài sản rủi ro và cho đến nay, không có dấu hiệu nào cho thấy thị trường chứng khoán đang định giá trong một tốc độ thắt chặt mạnh mẽ như vậy.

Vào cuối tuần, các chỉ số chính ở Mỹ và Châu Âu đã ghi nhận mức tăng, mặc dù chỉ ở mức khiêm tốn, mặc dù lĩnh vực công nghệ nhạy cảm với tỷ giá hơn đã đánh dấu sự sụt giảm nhẹ.

Tất nhiên, một phần lý do là do thị trường Kho bạc thiếu tính thanh khoản, dẫn đến sự thay đổi lớn về lợi suất – không có cả khối lượng để đáp ứng cho các quy mô giao dịch lớn mà không làm thị trường di chuyển. Sự thiếu thanh khoản đó đang dẫn đến sự dao động nội tạng nhiều hơn trong lợi suất trái phiếu và đó là lý do tại sao ít nhất là bây giờ, thị trường chứng khoán đã không phản ứng theo cách tương tự.

Trong khi Fed đã thông báo về một hướng đi diều hâu hơn, thậm chí đến mức có khả năng trở nên trừng phạt, thực tế là vẫn còn quá sớm để kêu gọi ngay bây giờ.

Triển vọng hòa bình ở Ukraine đang tăng lên khi Moscow đang sa lầy và dường như đang có một động thái cứu nguy để xác định lại các điều kiện chiến thắng của mình đối với các phần phía đông của Ukraine mà họ đã chiếm đóng gần một thập kỷ nay. Điều đó có thể mở đường cho hòa bình ở Ukraine, xây dựng lại và trở lại nguồn cung cấp các loại cây lương thực thiết yếu cho đất nước như lúa mì và dầu hướng dương.

Nhưng ngay cả khi hòa bình có được ở Ukraine, phương Tây vẫn chưa đặt ra những điều kiện tiên quyết cần thiết để Nga quay trở lại thị trường với khí đốt tự nhiên và dầu của mình – một yếu tố đang tiếp tục gây áp lực lên giá cả và châm ngòi cho lạm phát.

Nhìn vào thị trường chứng khoán tuần trước, có vẻ như các nhà đầu tư không nhất thiết phải đặt cược rằng Fed có khả năng bóp nghẹt thị trường, với cả Nasdaq Composite và S&P 500 đều ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp.

Thị trường Kho bạc có thể kể một câu chuyện, nhưng hầu như không phải là toàn bộ.