Thị trường trái phiếu nói gì?

• Với việc lạm phát tăng vọt lên mức cao nhất mới trong 40 năm vào tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến ​​sẽ tăng mạnh lãi suất tại cuộc họp trong tháng này, nâng cao khả năng ngân hàng trung ương gây ra suy thoái.
• Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư đang đổ vào trái phiếu kho bạc Mỹ có thời hạn dài hơn, dự đoán rằng những chứng khoán này sẽ hoạt động tốt hơn cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác nếu Mỹ rơi vào suy thoái.

Thị trường trái phiếu đang gióng lên hồi chuông báo động về suy thoái khi lợi tức trái phiếu dài hạn giảm xuống dưới mức lãi suất ngắn hạn với Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ trong cuộc chiến chống lạm phát.

Trong điều kiện bình thường, trái phiếu kho bạc Mỹ có kỳ hạn dài, ví dụ như trái phiếu 30 năm, sẽ mang lại lợi suất cao hơn so với các công cụ ngắn hạn như trái phiếu kỳ hạn 2 năm vì các nhà đầu tư sẽ cần được bù đắp nhiều hơn cho chi phí cơ hội của tiền của họ bị khóa trong một thời gian dài hơn.

Đảo ngược đường cong lợi suất xảy ra khi trái phiếu kỳ hạn dài mang lại lợi nhuận thấp hơn trái phiếu kỳ hạn ngắn bởi vì các nhà đầu tư tin rằng triển vọng kinh tế kém và họ sẵn sàng trả ít hơn vì không có nơi nào tốt hơn để gửi tiền của họ trong tương lai, điển hình là một tín hiệu của kỳ vọng suy thoái gia tăng.

Và đó chính xác là những gì đang xảy ra vào lúc này.

Với việc lạm phát tăng vọt lên mức cao nhất mới trong 40 năm vào tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến ​​sẽ tăng mạnh lãi suất tại cuộc họp trong tháng này, nâng cao khả năng ngân hàng trung ương gây ra suy thoái.

Nếu Fed tăng lãi suất thêm 1% trong tháng này, nó sẽ đánh dấu mức tăng lớn nhất kể từ khi ngân hàng trung ương bắt đầu trực tiếp sử dụng lãi suất qua đêm để điều hành chính sách tiền tệ trong những năm 1990, làm tăng nguy cơ tăng trưởng chậm lại sẽ bị đình trệ cùng với chi phí đi vay ngột ngạt. đầu tư và tiêu dùng.

Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư đang đổ vào trái phiếu kho bạc Mỹ có thời hạn dài hơn, dự đoán rằng những chứng khoán này sẽ hoạt động tốt hơn cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác nếu Mỹ rơi vào suy thoái.

Trong thời kỳ suy thoái, giá cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, có thể dự kiến ​​sẽ giảm và các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các tài sản trú ẩn, chẳng hạn như Kho bạc, khiến giá của các chứng khoán đó tăng lên làm giảm lợi tức của chúng (lợi tức giảm khi giá trái phiếu tăng) và làm tăng giá của chúng.

Đó là lý do tại sao vào thứ Tư, các Kho bạc lâu năm tăng mạnh sau dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng của Mỹ, khiến lợi suất 10 năm thấp hơn 0,28% so với lợi suất 2 năm, cao nhất kể từ năm 2000, sau khi bong bóng dotcom vỡ.

Ban giám khảo vẫn chưa rõ liệu Fed có bước vào với một đợt tăng lãi suất siêu lớn trong tháng này hay không, đặc biệt là với dữ liệu bán lẻ và nhà ở chưa được đưa vào, và các nhà hoạch định chính sách đang phân chia giữa mức tăng 0,75% và mức tăng 1% trong chi phí đi vay.

Giờ đây, các nhà đầu tư sẽ cần phải xem xét liệu độ nghịch đảo của đường cong lợi suất sẽ giống như năm 2000, hay độ nghịch đảo dốc hơn nhiều đã trải qua trong những năm lạm phát cao những năm 1980, nơi nỗ lực của Fed để kiểm soát lạm phát đã châm ngòi cho những cuộc suy thoái liên tiếp.

Cho đến nay, các thị trường dường như đang định giá trong hai đợt tăng 75 điểm cơ bản cho tháng 7 và tháng 9 (không có cuộc họp của Fed vào tháng 8), nhưng có khả năng một đường cong lợi suất đảo ngược liên tục có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tín dụng mới.