Tiền điện tử có thể quá lớn để thất bại không?

Mặc dù tiền điện tử vẫn là một phần nhỏ và có phần thích hợp trong vũ trụ tài sản có thể đầu tư, nhưng tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của nó đã dẫn đến việc FSB cảnh báo rằng quy mô, lỗ hổng cấu trúc và sự liên kết ngày càng tăng với hệ thống tài chính truyền thống có thể sớm đe dọa sự ổn định tài chính toàn cầu.

Với vai trò quan trọng của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong lĩnh vực tiền điện tử, sự phát triển nhanh chóng và bản chất xuyên biên giới của chúng đã khiến việc điều tiết loại tài sản non trẻ trở thành một vấn đề đau đầu đối với các nhà quản lý.

Với mức vốn hóa thị trường toàn cầu (và có phần mang tính đầu cơ) là 2 nghìn tỷ đô la Mỹ, liệu tiền điện tử có thể thực sự bị coi là quá lớn để thất bại (too big to fail)?

Biểu đồ: Khối lượng giao dịch tiền điện tử – Nguồn: Báo cáo của FSB ngày 16/2/2022

Ở nơi mà 6 – 8 nghìn tỷ đô la Mỹ các công cụ phái sinh được giao dịch, tiền điện tử là một giọt nước trong đại dương trong thế giới tài chính. Nhưng điều đó không ngăn được Ủy ban Ổn định Tài chính (Financial Stability Board – FSB), bao gồm các cơ quan quản lý như Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và Ngân hàng Anh, cảnh báo về nguy cơ bùng phát tiềm ẩn từ các mưu đồ trong thị trường non trẻ này.

Mặc dù tiền điện tử vẫn là một phần nhỏ và có phần thích hợp trong vũ trụ tài sản có thể đầu tư, nhưng tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của nó đã dẫn đến việc FSB cảnh báo rằng quy mô, lỗ hổng cấu trúc và sự liên kết ngày càng tăng với hệ thống tài chính truyền thống có thể sớm đe dọa sự ổn định tài chính toàn cầu.

Trong báo cáo Đánh giá rủi ro đối với sự ổn định tài chính từ Tài sản tiền điện tử (Assessment of Risks to Financial Stability from Crypto-assets) được công bố hôm 16/2, FSB đã trích dẫn việc sử dụng đòn bẩy, lỗ hổng công nghệ và tình trạng thiếu thanh khoản là những lĩnh vực chính cần quan tâm, đặc biệt là do mức độ hiểu biết của nhà đầu tư và người tiêu dùng về tiền điện tử còn thấp.

Ảnh 2: Vốn hóa thị trường tiền điện tử và biến động giá Bitcoin – Nguồn: Báo cáo của FSB ngày 16/2

Rửa tiền, tội phạm mạng và ransomware cũng được coi là một số mục đích sử dụng bất chính đối với tiền điện tử mà các nhà quản lý toàn cầu nên chú ý hơn.

Với vai trò quan trọng của các nhà đầu tư bán lẻ trong lĩnh vực tiền điện tử, sự phát triển nhanh chóng và bản chất xuyên biên giới của chúng đã khiến việc điều tiết loại tài sản non trẻ trở thành một vấn đề đau đầu đối với các nhà quản lý.

FSB đã khuyến nghị rằng các cơ quan quản lý nên xem xét “đánh giá kịp thời và ưu tiên các phản ứng chính sách có thể xảy ra” bao gồm ưu tiên hợp tác xuyên biên giới và xuyên ngành, bao gồm chia sẻ thông tin giữa các cơ quan quản lý, để bắt kịp với tốc độ phát triển nhanh chóng trong lĩnh vực này.

Chính quyền Biden đã đưa quy định về tiền điện tử trở thành một trong những trụ cột quan trọng của mình và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã tỏ ra chủ động hơn nhiều trong cách tiếp cận với tiền điện tử, với xu hướng tạo ra một phạm vi rộng hơn cho quyền tài phán của mình.

Nhưng thiếu luật pháp toàn diện hơn, tiền điện tử sẽ tiếp tục gây khó khăn cho nhiều cơ quan và nhóm lợi ích trong chính phủ, chắc chắn dẫn đến chiến tranh sân cỏ và thiếu sự chắc chắn về quy định mà các công ty muốn hoạt động theo luật phải đấu tranh để điều hướng.

Việc tiền điện tử đang ngày càng trở thành xu hướng chủ đạo được phản ánh trong báo cáo gần đây nhất của FSB, trái ngược với báo cáo năm 2018 đã tuyên bố vào thời điểm tiền điện tử không “gây rủi ro nghiêm trọng cho sự ổn định tài chính toàn cầu”.