Trung Quốc siết chặt khu vực tư nhân thông qua CIIF
Nó có thể bị nhầm lẫn đối với một trong những nhà đầu tư công nghệ thông minh nhất thế giới. Danh mục đầu tư của Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc (CIIF) là niềm ghen tị của các nhà đầu tư mạo hiểm ở khắp mọi nơi. Nó sở hữu một phần của ByteDance, công ty mẹ của nhóm truyền thông xã hội TikTok có trụ sở tại Bắc Kinh và Weibo, nền tảng giống Twitter. Nó có cổ phần trong SenseTime, một trong những nhóm trí tuệ nhân tạo (AI) tiên tiến nhất của Trung Quốc và Kuaishou, một dịch vụ video ngắn phổ biến của Trung Quốc. Danh sách đầu tư của công ty giống như ai là người trong ngành.
Tuyệt vời hơn là các điều khoản của các giao dịch đầu tư này. 1% cổ phần của CIIF trong khoản trợ cấp ByteDance giúp nó có quyền chỉ định một trong ba thành viên hội đồng quản trị trong một đơn vị nắm giữ các giấy phép quan trọng để điều hành hoạt động kinh doanh video ngắn trong nước của mình. Một món hời tương tự đã xảy ra với Weibo, được niêm yết ở New York, với CIIF chọn 1% với chi phí chỉ 10,7 triệu nhân dân tệ (1,5 triệu USD). Các công ty này hầu như không cần thêm vốn. CIIF cũng vậy, với kế hoạch thành lập quỹ 100 tỷ nhân dân tệ – đủ để cạnh tranh với một công ty đầu tư mạo hiểm lớn ở Thung lũng Silicon – quá quan tâm đến lợi nhuận quá lớn mà các khoản đầu tư của họ gần như chắc chắn sẽ mang lại.
Đó là bởi vì mô hình của nó, được thành lập chỉ năm năm trước, CIIF không có nhà đầu tư điển hình. Bản thân CIIF hầu hết thuộc sở hữu của Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc (CAC), một cơ quan giám sát internet mạnh mẽ. Thỏa thuận này giống với việc Ủy ban Truyền thông Liên bang của Mỹ nhận chiết khấu cổ phần trong các nhóm công nghệ như Facebook và Twitter, bổ nhiệm các thành viên hội đồng quản trị và sau đó điều hành họ theo hướng mà họ thấy phù hợp.
Đợt đầu tư của CIIF là dấu hiệu của một hình thức chủ nghĩa tư bản nhà nước mới đang hình thành ở Trung Quốc. Dưới sự bảo trợ của Chủ tịch Tập Cận Bình, các nhà quản lý trong những năm gần đây đã mở cuộc tấn công liên tục vào lĩnh vực công nghệ, cho rằng lĩnh vực này đã có quá nhiều ảnh hưởng và đi quá xa các giá trị cốt lõi của Đảng Cộng sản. Những ông trùm công nghệ như Jack Ma, nhà đồng sáng lập của tập đoàn thương mại điện tử khổng lồ Alibaba, đã bị khuất phục. Toàn bộ mô hình kinh doanh đã được viết lại từ cấp cao — và kết quả là kỳ hạn của nền kinh tế Trung Quốc đã thay đổi.
Đưa những đỉnh cao chỉ huy của nền kinh tế hiện đại lên gót chân có thể được mong đợi từ những gì, sau cùng, một chế độ cộng sản. Đầu tư của nhà nước vào các công ty tư nhân cũng không phải là điều gì mới: “quỹ hướng dẫn”, các phương tiện nhà nước khổng lồ hướng tiền vào chất bán dẫn và các lĩnh vực được ưa chuộng khác, đã trở thành một yếu tố cố định trong bối cảnh đầu tư của Trung Quốc. Nhưng mức độ hoạt động như vậy trong hai thập kỷ qua đã tăng mạnh.
Các liên doanh nhà nước và tư nhân tại Trung Quốc đang tăng
Theo một bài báo của Chong-En Bai thuộc Đại học Thanh Hoa ở Bắc Kinh, Chang-Tai Hsieh thuộc Trường Kinh doanh Booth, các công ty tư nhân với các nhà đầu tư liên kết với nhà nước đã tăng từ 14,1% tổng vốn đăng ký ở Trung Quốc vào năm 2000 lên 33,5% vào năm 2019. ở Chicago, và hai viện sĩ khác. Trong khi số lượng các nhà đầu tư do nhà nước kiểm soát không thay đổi nhiều, mỗi nhà đầu tư đã kinh doanh nhiều hơn với các công ty tư nhân (xem biểu đồ 1). Do đó, bối cảnh kinh doanh của Trung Quốc ngày nay tốt nhất có thể được mô tả như một khu phức hợp thương mại nhà nước-tư nhân rộng lớn. Hơn 130.000 công ty tư nhân và doanh nhân đã thành lập liên doanh với các công ty nhà nước vào năm 2019, tăng từ 45.000 vào năm 2000.
Vốn đầu tư của Nhà nước vào khu vực tư nhân
Sự tăng vọt của các công ty tư nhân do nhà nước đầu tư vào kể từ năm 2000 đã chiếm gần như tất cả sự gia tăng vốn đăng ký mới của Trung Quốc. Đầu tư công vào các công ty thuộc khu vực tư nhân đã tăng từ 9,4 tỷ USD vào năm 2016 lên 125 tỷ USD vào năm 2020, mặc dù có vẻ sẽ giảm trong năm nay, theo dữ liệu từ Dealogic, một công ty nghiên cứu (xem biểu đồ 2).
Điều này có nghĩa là sự tăng trưởng của doanh nghiệp trong nước gắn bó chặt chẽ với nhà nước. Ngành công nghiệp công nghệ là một trọng tâm đáng chú ý. Quy định đã bao trùm từ lâu trong lĩnh vực này, cũng như việc thỉnh thoảng hạ bệ một hoặc hai khía cạnh của một ông trùm. Điều này hiện được coi là không đủ để đảm bảo các doanh nhân được duy trì trong hàng ngũ.
Do đó, việc mở rộng phạm vi tiếp cận trực tiếp của chính phủ đối với nhiều công ty tư nhân hơn thông qua lợi ích tài chính đang nổi lên như một cơ chế để kiểm soát chúng. “Cổ phiếu vàng” của chính phủ, những khoản đầu tư nhỏ mang lại quyền kiểm soát cao đối với các công ty, đã được đồn đại trong nhiều năm; chỉ gần đây chúng mới được tiết lộ trên Weibo và ByteDance. Nana Li thuộc Hiệp hội Quản trị Doanh nghiệp Châu Á, một nhóm lợi ích của các nhà đầu tư, có khả năng sẽ mở rộng đặc điểm này của đầu tư nhà nước.
Một quốc gia tư bản mạo hiểm?
Việc tự ý gắn thẻ cho chuyến đi là các nhà đầu tư toàn cầu đã từng chi tiêu thoải mái để có được chỗ đứng trong thị trường Trung Quốc đang bùng nổ. Người Mỹ và những người khác dường như không cảm thấy thoải mái với những thỏa thuận mới. Nhiều điều có thể xảy ra: CAC, quyền lực tối cao đằng sau các khoản đầu tư của nhà nước vào lĩnh vực công nghệ, gần đây đã được trao quyền kiểm tra danh sách cổ phiếu ở nước ngoài của các tập đoàn công nghệ lớn của Trung Quốc.
Chế độ mới có thể có ý nghĩa gì đối với các công ty liên quan? Chủ tịch CIIF, Wu Hai, trong các cuộc phỏng vấn với truyền thông địa phương, không ngần ngại giải thích quỹ này là một phần chắc chắn của “đội tuyển quốc gia” của Trung Quốc, một đầu mối cho các doanh nghiệp nhà nước quan trọng nhất. Sun Xin của Đại học King’s College London cho biết Đảng Cộng sản đã hỗ trợ tài chính và chính sách hào phóng cho các công ty do CIIF hậu thuẫn. Tuy nhiên, ông cho biết thêm, các khoản đầu tư này cũng thắt chặt sự giám sát theo quy định và thậm chí áp đặt sự kiểm soát trực tiếp hơn của Đảng đối với việc quản lý của họ.
Tuy nhiên, các mục tiêu của CIIF sẽ phù hợp một cách khó hiểu trong sách chào hàng của một công ty đầu tư mạo hiểm. Nó đã cam kết không theo đuổi “lợi nhuận quá mức” trong các khoản đầu tư của mình. Điều đó lặp lại những sai lầm gần đây của các quan chức hàng đầu liên quan đến “sự tăng trưởng man rợ” và “sự mở rộng vốn một cách mất trật tự” tại các tập đoàn công nghệ của Trung Quốc. Lĩnh vực trọng tâm của nó — chip AI, robot, điện toán lượng tử và blockchain — kết hợp với các lĩnh vực mà chính phủ ưu tiên trong kế hoạch 5 năm lần thứ 14, một trong những văn bản chính sách quan trọng nhất của tiểu bang. Các công ty không nghi ngờ gì đã lưu ý.
ByteDance đã tuyên bố khoản đầu tư CIIF có rất ít ảnh hưởng đến hoạt động. Nếu điều đó là sự thật thì những gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc đã quyết định hành động của riêng họ để phản ánh chính sách mới của nhà nước. Chẳng hạn, chủ sở hữu TikTok đã trở thành một trong những công ty công nghệ lớn đầu tiên của Trung Quốc chính thức giới hạn giờ làm việc từ 10 giờ sáng đến 7 giờ tối các ngày trong tuần. (Sự thay đổi diễn ra sau khi nhà nước đánh giá cao ông Ma và Alibaba vì đã lên tiếng ủng hộ lịch trình làm việc “996”, hoặc làm việc 9 giờ sáng – 9 giờ tối sáu ngày một tuần.) Công ty nằm trong số những người sáng lập đã ra đi trong cuộc đàn áp.
Khi mô hình của ông Tập về những người yêu công nghệ kiềm chế nhà nước trở nên rõ ràng hơn, thì cũng có những nhược điểm tiềm ẩn. Một trong số đó là sự vụng về được xây dựng trong một số cách làm ngày càng giáo điều của Đảng. Trong hai thập kỷ qua, mối liên kết giữa các công ty tư nhân và chính quyền địa phương là trọng tâm của mô hình kinh tế Trung Quốc. Những quan hệ đối tác này trong lịch sử tập trung vào kinh doanh, không phải hệ tư tưởng của Đảng.
Ông Hsieh cho biết gần đây đã có những dấu hiệu cho thấy các chính quyền địa phương đang bận tâm nhiều hơn đến các bài tập tư tưởng. Chúng bao gồm các “buổi học tập” thường xuyên, nơi các quan chức Đảng tập hợp để đọc và thảo luận về giá trị của Tư tưởng Tập Cận Bình và các tài liệu khác của Đảng. Ông nói: Việc tạo dựng một số mối liên hệ có lợi giữa các công ty nhà nước và tư nhân đã trở nên khó khăn hơn và đòi hỏi phải có những mối liên hệ không chính thức với các nhà lãnh đạo cấp cao hơn.
Một vấn đề khác là mức độ không thích rủi ro của các cổ đông nhà nước ưu tú mới. Mô hình của Trung Quốc gần đây được nhà kinh tế học Arthur Kroeber mô tả là “một quốc gia tư bản mạo hiểm”. Theo nhiều cách, mô hình được thiết kế giống như một nhà đầu tư công ty lớn, nhận cổ phần nhỏ trong các công ty giai đoạn đầu khác nhau; Bản thân CIIF được biên chế với các giám đốc điều hành có kinh nghiệm đầu tư công nghệ và khởi nghiệp thực sự.
Tuy nhiên, nhà nước có tất cả sự thèm muốn rủi ro của một quan chức rụt rè. Các giám đốc điều hành khu vực tư nhân làm việc với các công ty liên kết với chính phủ đã mô tả nỗi sợ hãi ngày càng tăng của các quan chức về việc mắc sai lầm chính trị. Nis Grünberg thuộc Viện Nghiên cứu Trung Quốc Mercator, một tổ chức tư vấn ở Berlin, cho biết mất tiền công khi đầu tư dường như không phải là nỗi lo lớn nhất. Thay vào đó, sai lầm nguy hiểm hơn sẽ là không kiểm soát được các công ty hoạt động trái với hệ tư tưởng của Đảng.
Do đó, một viễn cảnh khó chịu cho kỷ nguyên đảng kiểm soát nền kinh tế mới của ông Tập: nỗi sợ hãi của các nhà tư bản nhà nước về việc phạm lỗi với ý thức hệ có thể làm giảm lợi nhuận đầu tư và giảm bớt sự năng động của doanh nghiệp. Theo bà Li, người được hội đồng quản trị CIIF bổ nhiệm không có kinh nghiệm kinh doanh rõ ràng trong lý lịch của mình, nhưng có nền tảng về tuyên truyền cộng sản. Đối với hoạt động kinh doanh ở Trung Quốc ngày nay, sự chỉ đạo của một người trong cuộc về cách không làm phiền Đảng có thể chứng tỏ là vô giá.
