Trong môi trường hiện tại, miễn là lợi suất thị trường trái phiếu thấp hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát, người dân bình thường vẫn sẽ phải chịu áp lực lạm phát lớn hơn, điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải có những hành động tích cực hơn trong tương lai.
Fed hiện phải đối mặt với một vấn đề lớn: người Mỹ bắt đầu không tin tưởng vào những gì Fed hoặc Phố Wall nói về lạm phát.
Quan điểm phổ biến ở Phố Wall là lạm phát cao hiện nay sẽ sớm giảm bớt. Quan điểm này cũng được phản ánh trong việc định giá trái phiếu: tính đến ngày 21 tháng 1, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chỉ là 1,77% và lãi suất quỹ liên bang theo giá thị trường chỉ là 1,75%, điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư tổ chức tin rằng Fed không cần lãi suất chính thức cao hơn đáng kể để hạn chế áp lực lạm phát, và lợi suất trái phiếu liên quan không phải bao gồm phần bù lạm phát.
Bức tranh lạm phát trong mắt Wall Street và Main Street
Nhưng các cuộc khảo sát người bình thường và doanh nghiệp lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác.
Về phía công chúng, người tiêu dùng trung bình của Mỹ kỳ vọng giá cả sẽ tăng 4% trong ba năm tới, theo một cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang New York về Kỳ vọng Lạm phát của Người tiêu dùng vào tháng 12, mức cao nhất kể từ cuộc khảo sát bắt đầu vào năm 2013 và gấp đôi dự báo của Fed đối với cùng kỳ.
Về phía doanh nghiệp, một cuộc khảo sát vào tháng 11 của Conference Board cho thấy 55% giám đốc điều hành công ty tin rằng áp lực lạm phát sẽ kéo dài đến giữa năm 2023 hoặc lâu hơn.
Joe Carson, cựu nhà kinh tế trưởng tại AllianceBerntein, chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách của Fed đã bỏ qua sự khác biệt về lãi suất thực giữa người dân bình thường và Phố Wall.
Mặc dù việc điều chỉnh thị trường trái phiếu phù hợp với triển vọng của Fed sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đạt được mục tiêu chính sách của họ, nhưng trong môi trường hiện tại, chừng nào lợi suất thị trường trái phiếu còn thấp hơn tỷ lệ lạm phát, thì những người bình thường vẫn sẽ phải chịu áp lực lạm phát lớn hơn. Điều này sẽ buộc Fed phải có những hành động tích cực hơn trong tương lai.
Để đối phó với kỳ vọng lạm phát tồi tệ này, Fed có thể chỉ có hai lựa chọn trong tương lai: tăng lãi suất nhiều và sớm hơn dự kiến, hoặc kết hợp tăng lãi suất chính thức với sự thu hẹp đáng kể của bảng cân đối kế toán. Lựa chọn thứ nhất có khả năng đảo ngược đường cong lợi suất vào một thời điểm nào đó, trong khi lựa chọn thứ hai kích hoạt lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh – cả hai điều này sẽ gây ra rắc rối lớn cho các tài sản rủi ro trên thị trường.
Các thị trường cho rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ đưa ra một đợt tăng lãi suất sắp tới vào tháng 3. Nếu điều đó xảy ra, đây sẽ là lần tăng lãi suất đầu tiên của FED kể từ tháng 12/2018. Tăng lãi suất sẽ là một cách để đối phó với lạm phát tăng vọt, vốn đang ở mức cao nhất trong 12 tháng so với các mức trong gần 40 năm.
